| 成也萧何,败也萧何？——高管金融经历与公司债券融资 |
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| 作者姓名： | 陈克兢 谢弘扬 康艳玲 姜林 |
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| 作者单位： | 1.东北财经大学 会计学院/中国内部控制研究中心,辽宁 大连 116025;2.厦门大学 管理学院,福建 厦门 361005;3.兴业证券股份有限公司 投资银行业务总部,上海 200135 |
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| 基金项目： | 国家自然科学基金资助项目(71802043);教育部人文社会科学研究青年基金资助项目(18YJC630007);辽宁省教育厅青年科技人才“育苗”项目(LN2019Q05) |
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| 摘 要： | 基于印记理论和高层梯队理论,本文以2008至2018年发行公司债券的上市公司为研究对象,考察高管金融经历对公司债券融资的影响机理。结果表明:首先,高管金融经历在提高公司债券发行成功率的同时也会增加债券融资成本和违约风险,而对发债规模与期限并不会产生显著影响,在控制可能的内生性问题后结论依然成立;其次,具有金融经历的高管所任职公司会通过盈余管理来提高债券发行成功率,但也会增加债券的融资成本和违约风险;最后,具有证券公司或商业银行工作经历的高管对公司债券融资的影响更为显著。本文有助于实务界和理论界理解高管异质性特征对公司债券融资的影响机制,为监管部门制定防范金融风险的政策提供可靠的理论依据。
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| 关 键 词： | 金融经历 债券融资 发行成功率 融资成本 违约风险 |
| 收稿时间： | 2019-07-22 |
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