从金融海啸看百年来物理与金融的三次交汇

  2008年由美国次级贷款引起的全球金融海啸，不仅使美国金融系统发生 “多米诺骨牌”效应，多家投资银行和商业银行相继倒闭，而且还在全球引发“蝴蝶效应”，像一个无底“黑洞”正在无情地吞食着人类的财富，谁还会在这场危机中倒下我们无从猜测。次级贷款是指还贷质量不好的贷款，是容易违约的贷款，其结构大致是这样的：美国房贷机构针对收入较低、信用记录较差的人群专门设计出的一种特别的房贷。精明的华尔街精英将这些次级贷款进行资产证券化，即将房贷变成一种可替代的、可转换的有价工具（债券），并且进行不断分级形成形形色色的债券池，打包重组成金融衍生产品向外出售，试图通过证券化过程将风险分散、转移。正是证券化（金融创新）刺激了次级贷款泛滥，次级贷款总共达1万多亿美元，而金融衍生产品的杠杆作用导致金融风险呈几何级数放大，仅美国政府承诺的救市资金总额已达9.9万亿美元。金融衍生产品估值是基于牛顿经典力学范式，由一些非常复杂的金融物理模型（连续线性模型）做出来的，建立次级贷款金融产品的依据就是假设美国的房产价格总是上升的，客观地说，建模者是深知其模型风险的严重性的，但为了牟取暴利，顾不得那么多了。又由于监管者水平落后，面对越来越复杂的金融衍生产品已无所适从，加上在关键环节又得不到有效的监管。在监管不到位的情况下，建模者却在最大限度地增进自身效用的同时做出不利于他人的行动，过度“玩火”导致失控，给投资者造成巨大的损失和灾难。更为严重的是，建模者（国际金融炒家）已经形成为金融利益集团。总之，这次金融海啸的深层原因应该是道德风险与监管缺失和滞后，是建模者的道德观念的失败；另一方面，这次金融海啸实际上也暴露出目前金融物理理论和方法的弱点，面对现实非线性金融市场复杂系统，这样的模型是不可能跟踪预测到金融危机爆发的临界点的，难以预防和抵御到金融市场的风险的。