| 市场流动性与资产价格的非线性关系——基于MS-AR和TVP-SV-SVAR模型的时变分析 |
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| 引用本文： | 石广平,刘晓星,姚登宝.市场流动性与资产价格的非线性关系——基于MS-AR和TVP-SV-SVAR模型的时变分析[J].数理统计与管理,2020,39(2):308-322. |
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| 作者姓名： | 石广平 刘晓星 姚登宝 |
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| 作者单位： | 河南财经政法大学金融学院,河南郑州450046;东南大学经济管理学院,江苏南京211189;安徽大学经济学院,安徽合肥230601 |
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| 基金项目： | 国家社会科学基金;国家自然科学基金;国家自然科学基金;国家自然科学基金;河南省哲学社会科学规划项目 |
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| 摘 要： | 本文运用MS-AR模型揭示了中国市场流动性状态转换的非线性特征,在此基础上,以股价、房价、利率、汇率和债券价格为代表,通过TVP-SV-SVAR模型构建时变脉冲响应来分析市场流动性与资产价格之间的动态效应。结果表明:市场流动性的强弱状态划分清晰,且转换时点与金融事件一致;市场非流动性对资产价格的影响主要反映在股价、利率和债券价格上,且当期正向影响股票和债券价格,负向影响利率;资产价格对市场非流动性的影响在持续时间、作用方向和强度上具有明显的时变特征。股价上涨和下跌对市场非流动性的影响具有非对称性,房价在房地产繁荣时期对市场非流动性的影响更迅速,利率在经济低迷时期对市场非流动性的影响效果较弱,汇率在人民币升值幅度加快的背景下对市场非流动性的影响持续时间更长,债券价格对市场非流动性的长期影响在债市牛市或熊市阶段为负而在债市调整阶段为正。
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| 关 键 词： | 市场流动性 资产价格 MS-AR模型 TVP-SV-SVAR模型 时变脉冲响应 |
Nonlinear Nexus between Market Liquidity and Asset Price——A Time-varying Analysis Based on MS-AR and TVP-SV-SVAR Models |
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