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应用EWMA-GARCH(1,1)-M模型对沪深300股指期货最小VaR套期保值效果研究
引用本文:徐荣,李星野,马静.应用EWMA-GARCH(1,1)-M模型对沪深300股指期货最小VaR套期保值效果研究[J].经济数学,2016(4):69-74.
作者姓名:徐荣  李星野  马静
作者单位:上海理工大学 数量经济学,上海,200093
摘    要:VaR 是目前国际上应用最广泛的度量金融风险的指标之一,其核心在于波动率,也就是方差的参数估计.采用 EWMA 模型估计方差,并且结合风险溢价特征的 GARCH(1,1)-M 模型计算出沪深300股指及其期货的最优衰减因子为0.93325,摒弃了以往采用0.9400作为衰减因子的一贯做法,并且运用Cornish-Fisher 方程对正态分布的分位数进行了修正,得到修正后的套期保值比率以及资产组合的 VaR,与传统的套期保值模型相比,该模型的风险价值 VaR 降低的程度明显,并且对投资组合未来的 VaR 具有很好的预测效果,表明 EWMA-GARCH(1,1)-M 模型对沪深300股指期货的套期保值效果较好.

关 键 词:最小VaR套期保值模型  衰减因子  Cornish-Fisher  EWMA-GARCH(1    1)-M模型

Study on the Effect of the Minimum VAR of Shanghai-Shenzhen 300 Stock Index Futures Hedge Ratios by Applying EWMA-GRCH(1,1)-M Model
XU Rong,LI Xing-ye,MA Jing.Study on the Effect of the Minimum VAR of Shanghai-Shenzhen 300 Stock Index Futures Hedge Ratios by Applying EWMA-GRCH(1,1)-M Model[J].Mathematics in Economics,2016(4):69-74.
Authors:XU Rong  LI Xing-ye  MA Jing
Abstract:Abstract VAR is one of the most popular indexes to measure financial risk in present international market,and its key lies in the volatility ,in other words,the parameterestimation of the variance.This paper used EWMA model to estimate the va-riance,and the GARCH(1,1)-M model with risk premium to calculate the best decay factor to be 0.933 25,replacing the previ-ous 0.940 0,and used the Cornish-Fisher function to correct the quantile of the normal distribution,obtaining the corrected hedge ratios and the VaR.Compared with the traditional hedge ratio model,the VaR reduced much,and it can well predict the future VaR of the portfolio,so it means that the EWMA-GARCH(1,1)-M model is effective.
Keywords:minimum VaR hedge model  decay factor  Cornish-Fisher  EWMA-GARCH(1  1)-M model
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