| 市值管理动机下大股东参与定向增发与利益输送 |
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| 引用本文： | 简冠群,李秉祥.市值管理动机下大股东参与定向增发与利益输送[J].运筹与管理,2018,27(11):163-175. |
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| 作者姓名： | 简冠群 李秉祥 |
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| 作者单位： | 西安理工大学 经济与管理学院,陕西 西安 710054 |
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| 基金项目： | 国家自然科学基金项目(71772151,71272118),博士后科学基金(2018M633550) |
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| 摘 要： | 上市公司的市值受到企业内在价值与外部溢价的双重影响,市值管理情境下大股东参与定向增发的利益动机及获利方式有待重新认识。聚焦市值管理的治理效应,以市值管理对大股东参与定向增发意愿的影响为切入点,引入内部资本配置效率,探讨两种认购方式中利益输送行为的存在性及市值管理理念的有效性。研究结果表明:市值管理对大股东参与定向增发具有积极影响;大股东参与定向增发后存在更为严重的资金占用、更高程度的现金分红以及利用资产定价获利的倾向并导致边际资本配置效率降低。进一步研究发现,市值管理能够制约上述利益输送行为,其治理效应随股权集中度的增加而增强,且民营企业市值管理的制度效率较国企更显著。研究结论通过揭示市值管理机制的效力路径为公司再融资决策及政策制定提供了理论依据。
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| 关 键 词： | 市值管理 定向增发 认购方式 利益输送 股权集中度 |
| 收稿时间： | 2016-10-25 |
Participation and Tunneling of Large Shareholders Motivating by Market Capitalization Management in the Process of Private Placement |
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| JIAN Guan-qun,LI Bing-xiang.Participation and Tunneling of Large Shareholders Motivating by Market Capitalization Management in the Process of Private Placement[J].Operations Research and Management Science,2018,27(11):163-175. |
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| Authors: | JIAN Guan-qun LI Bing-xiang |
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| Institution: | School of Economics and Management, Xi’an University of Technology, Xi’an 710054, China |
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