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均值-ES框架下带交易费用的资本资产市场中均衡价格的存在性与确定
引用本文:陈志平,王懿.均值-ES框架下带交易费用的资本资产市场中均衡价格的存在性与确定[J].系统科学与数学,2011,31(5).
作者姓名:陈志平  王懿
作者单位:1. 西安交通大学理学院科学计算与应用软件系,西安,710049
2. 长安大学理学院数学与信息科学系,西安,710064
基金项目:国家自然科学基金(70971109);国家自然科学基金重点项目(70531030);国家自然科学基金青年基金项目(11001031); 中央高校基本科研业务费专项资金(CHD2009JC158); 长安大学基础研究支持计划专项基金资助课题
摘    要:探讨具有有限多个风险资产和一个无风险资产、有多个投资者参与的资本资产市场中非负均衡价格的存在性条件与确定问题,从以下角度改进了现有结果:采用期望损失(Expected shortfall,简称ES)作为风险度量,保证了均值-ES框架下所得结果与期望效用极大化原理结果的一致性;对证券收益的联合分布不做假设;考虑了比例交易费用对价格的影响,所得结果更贴近现实的金融市场;不仅给出了非负均衡价格存在唯一的充要条件,而且导出了其具体表达式;在对比分析其与现有结果异同的同时,还讨论了所给充要条件与定价公式的应用与经济解释.

关 键 词:均衡价格  资产市场  效用函数  交易费用  最优投资组合  

EXISTENCE AND DETERMINATION OF EQUILIBRIUM PRICES IN THE ASSET MARKET WITH TRANSACTION COSTS UNDER THE MEAN-ES FRAMEWORK
CHEN Zhiping,WANG Yi.EXISTENCE AND DETERMINATION OF EQUILIBRIUM PRICES IN THE ASSET MARKET WITH TRANSACTION COSTS UNDER THE MEAN-ES FRAMEWORK[J].Journal of Systems Science and Mathematical Sciences,2011,31(5).
Authors:CHEN Zhiping  WANG Yi
Institution:CHEN Zhiping (Department of Scientific Computing and Applied Software,Faculty of Science,Xi'an Jiaotong University,Xi'an 710049) WANG Yi (Department of Mathematics and Information Science,School of Science,Chang'an University,Xi'an 710064)
Abstract:For the asset market with several risky assets and one riskless asset and finite numbers of investors,the existence and determination of the nonnegative equilibrium price vector are investigated.The results improve current results from the following aspects: By adopting the expected shortfall(ES)as the risk measure,the results obtained under the mean-ES framework is consistent with those derived under the expected utility maximization; it is not necessary to impose any assumption on the joint distribution o...
Keywords:Equilibrium price  asset market  utility function  transaction costs  optimal portfolio  
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