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1.
为了应对公司财务困境问题,在兼顾股东与债权人利益的基础上,采用激励相容理论,构建了基于权益再融资和策略性债务支付的公司定价模型,厘清了权益再融资、债务重组、财务困境及其伴生的再谈判之间的关系,据此提出了一种公司财务困境纾解方案。特别地,给出了策略性债务支付下进行权益再融资的可行性依据,并辅以再谈判手段及股东、债权人双方利益最大化目标,确定了最优重组边界及最优减记息票。分析结果表明:①将策略性债务支付置于财务困境之后、兼容权益再融资的综合方案,可在一定程度上避免策略性债务支付行为的投机性所导致的对公司定价的高估,产生了在一定条件下增加债务价值、放缓信用价差增长速度的效果;②权益再融资成本与信用价差之间呈现倒U型关系;③基于纳什均衡博弈的策略性债务支付减记息票不受流动性及权益再融资的影响,并可保证其处于公司的支付能力之内。  相似文献   
2.
运用存款保险的期望损失定价方法和Shapley值法,建立了考虑银行违约/破产外部效应的存款保险定价模型。模型中度量的破产成本不仅考虑了银行破产清算过程中其自身资产价值的损失,还考虑了银行违约/破产的负外部效应——可能增加其他银行的破产损失,据此确定的存款保险保费反映了各银行对系统总破产成本的边际贡献。为验证模型效果,构造了三种情景进行模拟分析,结果表明:存款保险保费与银行系统对破产银行资产的收购能力负相关,且负相关程度随经济形势的恶化而加剧;保费与整个银行系统参保银行数目之间也呈负相关关系。  相似文献   
3.
范琪  秦学志  王麟  宋宇 《运筹与管理》2020,29(2):161-165
在当今金融市场资产价格高波动的背景下,度量投资组合中各资产对总体风险的风险贡献度对探析投资组合风险波动不定的深层次原因有重要意义。关于风险贡献度的测算,目前运用较广泛的是历史数据法,其主要适用于存在大量数据样本且持续期较短的情况。特别地,极端情况下的风险贡献度估计主要由处于分布尾部的少量观测值决定,因此历史数据法估计的准确性此时较难保证,为此,本文对鞍点逼近模型优化并考察上述情形。通过对中国股市进行实证分析发现,与传统历史数据法相比,鞍点逼近模型呈现下列优点:投资组合分布函数简洁、风险贡献度计算效率和准确性较高,压力测试表明该方法具有较好的稳健性。因此该方法有望对投资组合的风险预警与防范起到决策支持作用。  相似文献   
4.
期权定价模型的构建过程中,单因子随机波动率模型生成的波动率曲线形状与波动率水平相关性微弱,且无法确切反映波动过程的状态转移特征。为此,本文使用连续马尔可夫链刻画波动状态,在Heston模型的基础上,针对其方差动态过程中所有参数均为波动状态任意函数的情景,得到了一类具有状态转移特征的随机波动率模型;进一步,根据条件仿射模型的特征函数,结合波动路径的蒙特卡罗模拟,实现了欧式期权半解析定价,其中,采用基于粒子滤波的极大似然估计方法估计模型参数;特别地,对上证50ETF期权进行了实证研究。结果表明:具有状态转移特征且方差的基准长期均值及波动率均依赖于波动状态的随机波动率模型,能够显著提升上证50ETF期权定价的准确性和稳健性。  相似文献   
5.
动态自融资与消费策略的多目标控制模型   总被引:1,自引:0,他引:1  
在不考虑交易费用的前提下,本文研究了投资者最优动态自融资与消费策略,建立了两种多目标控制模型,分别考虑了使投资者的累积消费效用与/或拥有的财富的效用较大风险较小两个目标。对传统的侧重于单纯追求消费或财富效用达到极大的方法进行了改进,给出了相关分析结果。  相似文献   
6.
首先将一类模糊规划转化为无约束多目标规划,再依据决策者偏好并采用Hopfield网络方法构造该多目标规划的评价函数,从而将模糊规划转化为无约束单目标规划来求解.  相似文献   
7.
本文采用混合分数布朗运动来刻画标的股票价格的动态变化,以此体现金融市场的长记忆性特征。在混合分数Black-Scholes模型的基础上, 基于标的股票价格、无风险利率和波动率均是模糊数的假定下,构建了欧式期权模糊定价模型。其次,分析了金融市场长记忆性的度量指标 Hurst指数H对欧式期权模糊定价模型的影响。最后,数值实验表明:考虑长记忆性特征得到的欧式期权模糊定价模型更符合实际。  相似文献   
8.
本文以银企信贷关系为例,考虑主观和客观双重违约风险因素,在多渠道融资模式下得到信贷各方共赢博弈决策模型,并给出博弈均衡解。在此基础上,通过实证分析挖掘出双重信用风险影响下企业融资难问题的根源,给出解决方案。探索性地给出实现信贷系统共赢发展的有效策略集,并提出一定的政策建议。  相似文献   
9.
建立了求解模糊规划的极大熵方法,并给出了相应的算法,实例计算表明该方法快速有效.  相似文献   
10.
金融危机下中美两国利率互换市场的特征及互动性分析   总被引:1,自引:0,他引:1  
以2008~2009年中美两国利率互换市场的日交易数据为样本,分析比较了影响两国利率互换利差的主要因素,进而实证研究了危机期间中美两国利率互换市场的动态互动效应。结果表明:两国利率的水平和利率期限结构斜率是影响互换利差的主要因素,另外,中国的流动性溢价和美国的违约溢价对互换利差的影响也较为显著;研究发现:中美两国互换利差均受对方市场因素的影响,特别地,在金融危机期间,中美两国利率互换市场间存在着明显的互动效应,一方面,美国利率互换市场信息能够对中国利率互换市场产生较强的冲击,虽然冲击的程度受制于美国的经济状况;另一方面,中国市场对美国市场也形成了一定的反向冲击,且程度受制于中国的货币政策。  相似文献   
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