基于国际估值准则的A股定价实证分析

尽管金融学理论认为股票的价值是未来无限期预期现金流的一个贴现,但针对国际股市的实证结果显示,股票实际价格很大程度上取决于市场对其未来一两年内的盈利预期等中期基本面因素.近3年里,A股创造的世界罕见的大起大落,引起了社会各界对A股定价是否合理的广泛争论.为此,我们设计了一个相对估值模型,根据国际股市的定价规则来给A股定价.实证结果显示,A股已经从2007年的估值泡沫回落到2008年的合理估值水平.还可以经过进一步地扩展模型讨论单个股票的定价问题.最后,讨论了实证结果的引申含义和一些政策建议.     

基于格兰杰因果检验遍历性分析的中国股市和国际股市的时变联动特征研究

通过判断检验结果是否依赖滞后阶数的选取(遍历性分析)来考察格兰杰因果关系的稳定性,并基于该方法,构建了度量中国股市和国际主要股市之间关联程度的指标.虽然中国股市制度上的开放是稳步推进的,但发现中国股市同国际股市波动的关联程度是经历了一个先下降再上升的过程.此研究对认识中国股市的波动生成机制,以及防范境外风险向境内的传导提供了有益参考.