CVaR、VaR应用在RAROC的比较研究

本文将CVaR引入到RAROC(R isk-Ad justed Return on Cap ital)中,进行绩效评价。而且,将CVaR与VaR的结果进行了比较。在正态分布的情况下,CVaR与VaR的RAPM(R isk-Ad justedPerform ance M easure)对于绩效评价都是充分的、可靠的、有效的,且两者是等价的。但在非正态的情况下,CVaR的RAPM相对于VaR的RAPM更加充分、谨慎、可靠、有效。我们运用Bootstrap方法进行了实证研究。     

状态依赖下的股市正反馈交易

在Sentana和Wadhwani的正反馈模型基础上,本文利用前期涨跌进行状态划分,建立了正反馈交易的Markov状态依赖模型,考察市场中的正反馈交易行为与羊群效应。通过对中国股市的实证研究,可以发现,股价不服从随机游走,在前期股价连续上涨或下跌的情况下,转移概率具有惯性;中国股市存在显著的状态相依的正反馈行为,在前期股价连续上涨的情况下,易激发羊群行为。监管者应注重市场价格的持续变动,投资者可以采用正反馈交易策略。     

不完全信息下基于价格信号的投资博奕模型

在金融市场中,投资者的预期是决定市场走向的重要因素,而机构投资者的资源禀赋与其市场操纵行为的获利之间往往呈现正相关关系.通过描述机构和散户基于价格信号传递的对策过程,建立了一个博弈模型,模型演绎结果在理论上证实了上述经济现实.     

要素禀赋和分配机制对初次分配的影响

中国近年来居民收入基尼系数的持续下降主要是大范围实施二次分配政策的结果。随着中高速经济增长成为新常态和政府财政收入增速持续下降,二次分配政策的实施将受到约束,探讨在初次分配领域缩小收入差距具有重要的理论和现实意义。综合已有理论,本文提出,个人收入取决于其拥有的生产要素组合和各要素在初次分配中的份额,而各种要素在初次分配中的份额又取决于要素的相对稀缺性和企业契约发起机制。数理模型分析支持上述理论框架,数值模拟结果进一步显示,多元化的收入来源有助于形成类似橄榄形的收入分配模式,增加劳动要素收入份额对于缩小收入差距的作用弱于减小要素禀赋不平等。基于上述认识,本文针对中国目前的初次分配体制提出了缩小收入差距的政策主张。     

社会财富初次分配的权力准则

市场和企业既是资源配置机制也是社会财富初次分配的治理机制。从经济个体、生产团队和社会阶层三种不同层面分析社会财富的生产和分配,可论证社会财富的初次分配是以权力为准则的。从而得出：（1）不同经济主体之间的权力结构决定了利益的分配,无论是市场交易还是企业合作;（2）生产要素市场形成了社会阶层,不同社会阶层的资源禀赋和社会地位决定了不同经济主体的权力结构;（3）社会财富生产最大化要求不同生产要素之间的权力结构应与其对社会财富生产的贡献相匹配。     

随机利率下期权定价的探讨

利用Ho-Lee和Vasicek模型的简化形式推导出了Black-Scholes假设下的随机利率欧式期权定价公式,对无风险利率是常数的期权定价模型进行扩展,并与一般情况进行了分析与比较。