部分信息下资产收益率发生紊乱的最优投资策略

本文研究了在部分信息且市场利率非零的情形下,资产预期收益率发生紊乱(disorder)时,终端净财富的期望指数效用最大化问题.利用半鞅和倒向随机微分方程(BSDE)刻画价值过程的方法,获得了最优交易策略和价值过程的明确表达式,推广了一般框架下最优投资组合的研究结果.     

跨境交易 借力外资银行

目前,大部分“走出去”企业需要借助国内母公司的雄厚实力进行海外市场投资,企业的海外经营与国内业务的联动性较强。因此,广大“走出去”企业在海外投资的过程中迫切需要既熟悉企业本土经营特点和市场环境又具备很强的海外金融服务能力的银行.     

大额交易的生存分析与微观市场状态变迁

本文将运筹学中的排队论思想和数量统计学中的生存分析方法引入到金融高频数据分析中，从市场微观结构角度研究了价格过程中大额交易的发生与市场状态变量之间的相互作用：一方面大额交易对价格具有明显的拉动作用，另一方面报价变化、流动性深度和成本以及交易特征等市场因素也影响着大额交易的发生。本文以国有股减持信息人市为例，分析了大额交易的生存参数变化与市场状态变迁之问的关系。     

C&T条件下碳排放核查三方博弈研究

针对总量控制与交易机制(C&T)条件下的碳排放核查问题,构建了一个三方博弈模型,对控排企业、第三方核查机构和政府监管部门的博弈行为进行了分析,得到了该三方博弈的均衡条件;对于当前给定政府复查行为,分析了企业的最优上报碳强度。研究结果表明,“以历史碳强度为参考,控排企业上报碳强度差异越大复查概率越大”的政府复查机制存在一定的不合理性,尤其当实际碳强度高于参考碳强度时,可能导致控排企业和第三方核查机构的合谋;相对配额分配方式下,碳强度上升比总排放上升更可能导致控排企业瞒报碳排放,而且工业增加值高的大企业瞒报风险更高;当政府复查概率提高到一定程度时,可以有效抑制控排企业和第三方核查机构的合谋行为。本文的研究结果对政府碳排放复查政策的制定具有一定的借鉴意义。     

交易成本条件下排污权市场的均衡、初始排污权分配的效率与厂商行为分析

传统的排污权交易模型在理论上假设了一个无交易成本的、正规的排污权交易市场,但从美国等国家排污权交易的实践来看,现实中的排污权交易与理想假设相差甚远,许多案例中的交易活动不但信息不充分,交易不频繁,而且建立在逐案谈判基础之上.本文分析了排污权交易中交易成本以及交易成本条件下排污权市场的均衡、初始排污权分配的效率与厂商行为问题,对这些问题的研究不但在理论上可以使我们对排污权交易有更为具体的理解和认识,而且在实践和政策方面有助于我们自觉而理性地对待排污权交易.     

基于收益及收益偏差平方和多期组合投资

本文在分析Markowitz组合投资的基础上,建立考虑交易费用的收益偏差平方和极小化和收益率极大化的动态资产的投资组合模型.通过调整多期投资组合各期的投资数量,保障投资者根据股票市场变化进行易于操作的、相对合理的投资调整策略,为投资者进行风险管理提供决策依据.最后通过释例进行了说明.     

不同步交易模型及其回报分析

不同步交易乃金融中高频数据处理的重要课题之一。该文对文［1 ］和［2］给出的金融证券的不同步交易模型中关于证券回报率序列是独立同分布(i.i. d.) 的假设推广为一个平稳自回归滑动平均模型。并对推广的模型考虑了可观察回报的有关统计特性，从而说明了原来i.i.d.假设下得到的关于可观察回报有负的自相关的结论不再成立 。这显然与实际更吻合。最后给出了模型的参数估计。     

网销：财务新一课

据第三方调研机构艾瑞咨询监测研究显示,2009年中国网络购物交易规模（实物类商品为主）达2630亿元,较2008年增长105．2％。其中,仅淘宝网的交易规模就达2083亿元,连续5年实现100％以上的增长。快速增长的网络消费市场成为零售业中无法忽视的一部分。由此可见,网上商品购销已成为一大流行趋势。 流程及特点 以淘宝商城为例,网上经营商品流通业务的基本流程如下：①购销双方通过浏览图片文字和网上沟通达成初步购销协议;②购买方确认购买信息（所购商品及数量并填写相关收货信息）并付款到支付宝（如购买方拍下商品后需修改价格的需要联系销货方修改后付款）;③销货方发货,物流公司送货上门,购买方签收并在网上确认收货;     

均值-ES框架下带交易费用的资本资产市场中均衡价格的存在性与确定

探讨具有有限多个风险资产和一个无风险资产、有多个投资者参与的资本资产市场中非负均衡价格的存在性条件与确定问题,从以下角度改进了现有结果:采用期望损失(Expected shortfall,简称ES)作为风险度量,保证了均值-ES框架下所得结果与期望效用极大化原理结果的一致性;对证券收益的联合分布不做假设;考虑了比例交易费用对价格的影响,所得结果更贴近现实的金融市场;不仅给出了非负均衡价格存在唯一的充要条件,而且导出了其具体表达式;在对比分析其与现有结果异同的同时,还讨论了所给充要条件与定价公式的应用与经济解释.     

基于流动性约束和价格趋势的最优交易策略

股票市场中当交易规模较大时,投资者不仅要预判未来的股票价格趋势从而降低风险成本,也要考虑大额交易指令对市场冲击的成本.在投资者预判股票未来价格趋势的同时,考虑交易量的线性价格冲击,建立一个控制最小交易成本的策略模型,采用随机动态规划方法得出总体执行成本最小的交易策略解析解,进一步利用数值算例对最优交易策略进行了比较静态分析.