过度自信与风险溢价研究

非理性投资者的心理会影响风险溢价。本文基于投资者的过度自信心理偏差构建了证券投资的理性风险溢价度量模型、非理性风险溢价度量模型,并利用理性投资者和非理性投资者的相互作用,构建了证券投资的市场风险溢价度量模型,研究了非理性风险溢价对理性风险溢价和市场风险溢价的偏离问题。研究结论表明:非理性风险溢价偏离市场风险溢价的程度依赖于非理性投资者的市场价值权重。     

基于条件VaR模型的中国股市风险的影响因素分析

考虑了更为灵活的股市风险的测度方法——条件风险价值模型,它将风险价值与其影响因素结合起来,深刻地刻画了各影响因素对股市风险的影响特征.实证结果表明:政策事件对股市风险影响是正向的,而且影响效果更多地体现于极端风险偏好上;交易额变化率对风险的影响在极端和中度风险偏好上没有明显差异,正的冲击将导致中度风险和极端风险同向扩大;而对于收益率的滞后项来说,正的冲击将导致风险平均反转和中间风险收缩,负的冲击则导致风险平均反转和中间风险扩大.     

股票市场涨跌停板设置的微模拟研究

本文构建了一个基于订单驱动的人工模拟股票市场模型,并对投资者在连续竞价交易时的投资行为进行了刻画,数值模拟所得的股票对数收益率序列具有尖峰、胖尾等非正态分布特征并显示出明显的波动率聚集现象。通过在模拟实验中设定股票价格的不同涨跌幅限制范围,研究了涨跌停板设置对股票市场波动性的影响,分析结果表明,在忽略诸如恶意操纵等其他因素情况下,适当扩大涨跌幅限制并不会使股票收益的波动增大,相反还会使收益的波动率有较为明显的降低。     

Horizon-unbiased utility functions

In this paper we consider a class of mixed optimal control/optimal stopping problems related to the choice of the best time to sell a single unit of an indivisible asset. We assume that in addition to the indivisible asset, the agent has access to a financial market. Investments in the financial market can be used for hedging, but the financial assets are only partially correlated with the indivisible asset, so that the agent faces an incomplete markets problem.     

基于人工股票市场分析持有期对投资者收益的影响

基于对中国股票市场的连续竞价交易机制和投资者构成特征的分析,本文构建了一个向上增长的人工模拟订单驱动股票市场模型,其中投资者的持有期会受到股票价格波动的影响,并能够反映投资者的投资策略.模型能够得出一系列与实际股票市场一致的典型事实,如收益率分布的胖尾特征以及波动率的聚集等.本文通过模拟研究,分析了持有期对投资者收益的影响,结果表明,长期持有的投资者在向上增长的市场中可获得较高的平均收益.     

组合分析法在新产品概念开发与测试中的应用

介绍了组合分析法的基本模型,对2004年海南马自达新上市轿车产品概念测试进行了案例研究,运用组合分析法获得了每个受访者的属性水平效用值、属性相对重要性(偏好权重)、产品总效用函数。在此基础上,根据多属性效用聚类分析的结果获得了轿车配置偏好、价格偏好和变速器偏好三个消费群体。针对这三个属性偏好群体,详细研究了群体属性水平效用、属性相对重要性、产品总效用,模拟了市场占有率及其变化,获得了一些非常有价值的结论。     

Analysis of the real estate market in Las Vegas: Bubble, seasonal patterns, and prediction of the CSW indices

We analyze 27 house price indices of Las Vegas from June 1983 to March 2005, corresponding to 27 different zip codes. These analyses confirm the existence of a real estate bubble, defined as a price acceleration faster than exponential, which is found, however, to be confined to a rather limited time interval in the recent past from approximately 2003 to mid-2004 and has progressively transformed into a more normal growth rate comparable to pre-bubble levels in 2005. There has been no bubble till 2002 except for a medium-sized surge in 1990. In addition, we have identified a strong yearly periodicity which provides a good potential for fine-tuned prediction from month to month. A monthly monitoring using a model that we have developed could confirm, by testing the intra-year structure, if indeed the market has returned to “normal” or if more turbulence is expected ahead. We predict the evolution of the indices one year ahead, which is validated with new data up to September 2006. The present analysis demonstrates the existence of very significant variations at the local scale, in the sense that the bubble in Las Vegas seems to have preceded the more global USA bubble and has ended approximately two years earlier (mid-2004 for Las Vegas compared with mid-2006 for the whole of the USA).     

非均衡市场价格调节的纯增益反馈控制问题研究

本文在弱化现有文献对非均衡微观市场所受到外干扰的限制条件下 ,具体讨论了两种非均衡微观市场价格调节的纯增益反馈控制问题 ,得出了符合经济现实的结果并给出了实例 .     

服从跳-扩散过程的几种资产的最大值的期权定价

本文利用了关于 Black- scholes方程的直观解释 ,以及采用了 Margrabe在推导交换期权定价公式时的手段 ,研究了 Merton跳 -扩散过程期权定价的一个特殊情况 ,并得到服从跳 -扩散过程的几种资产最大值的欧式看涨期权定价公式     

金融市场中经纪人相互竞争和适应性行为的物理模型

金融物理中的争当少数者博奕模型,是一个用来模拟金融市场动力学行为的最简单的模型,可以尝试利用它来对实际金融市场中许多现象提供物理的理解.文章介绍了关于金融物理的争当少数者博奕模型的一些主要研究结果和若干最新的发展方向.