随机利率下的PPP项目实物期权评价研究

PPP项目通常实施周期长,风险突出。传统的实物期权评价方法考虑了未来的不确定性和管理者柔性的价值,但是一般假设无风险利率是固定的,不符合利率长期内波动的特点,会造成投资者决策失误。本文考虑了未来无风险利率波动条件下,PPP项目中实物期权的价值。首先分析了PPP项目中通常存在的期权形式,其次研究了无风险利率三角逆变函数以及在此基础上得出模拟实物期权模型,并用案例对比分析固定利率和随机利率下的期权价值。结果显示,随机利率比固定利率下的期权价值更高,研究结论可以为PPP项目的投资者进行决策提供重要依据。     

随机利率下期权定价

本文在随机利率的基础上,考虑股票价格过程和利率过程分别为扩散过程和Ito过程,并且在相关的假设下,运用鞅方法推导出欧式期权价值过程所满足的微分方程;以及利率满足一种特殊方程时,运用最优停止的鞅方法,得到了随机利率下美式期权的价格和最优停时.     

基于STR模型的人民币利率汇率联动研究

在利率平价理论框架下,根据我国1999年1月—2011年9月的经验数据,应用平滑转换模型研究人民币利率和汇率之间的联动关系.实证分析结果发现:人民币利率和汇率之间的联动具有非线性和不对称特征.当国外利率低于阈值水平时,汇率水平变动对利率的影响程度较大;当国外利率水平低于阈值水平时,汇率水平变动对利率的影响程度较小;当国外利率水平处于阈值水平附近时,汇率水平变动对利率的影响将在两个机制之间平滑转换,并且机制转换速度非常快.     

产需不确定下面向资金约束供应商的供应链融资策略研究

以包含一个供应商和一个分销商的供应链为研究对象,其中分销商面临市场需求不确定性,供应商存在资金约束且面临产出不确定性。 提出期望利率的概念,研究银行贷款期望利率一定的情况下,供应链银行融资最优策略。 构建了供应链预付款融资机制,在此基础上研究预付款模式下供应链的融资与生产订购的最优策略,并讨论了预付款期望利率的可行范围。 研究表明,预付款融资模式下,分销商愿意以低于银行贷款利率的期望利率向供应商提供预付款; 存在预付款期望利率可行区间,实现预付款协调模式下供应链系统的帕累托改进。     

关于货币市场结构转换利率期限结构的实证研究

基本的利率期限结构模型均未能将结构转换效应考虑进来,因此为了探讨结构转换架构下利率期限结构模型的特性,本文在中国货币市场利率数据的基础上对基本利率期限结构模型和结构转换利率期限结构模型进行了比较研究,结果发现中国货币市场利率动态中存在明显的结构转换效应,且在结构转换效应中其本身也存在着不稳定性,这充分反映了中国货币市场在发展过程中的不成熟特征.     

Ho-Lee利率模型下多种风险资产的动态投资组合

假设无风险利率可由Ho-Lee利率模型描述,且与股票动态存在一般线性相关系数,应用最优性原理和HJB方程研究了市场存在多种风险资产情形的动态资产分配问题,通过变量替换方法得到了幂效用和指数效用下最优投资策略的显示解,数值算例分析了利率参数和市场参数对最优投资策略的影响趋势。研究结果发现:两种效用下的最优策略均由两部分所构成,一部分由市场参数所确定,另一部分由利率参数所确定。而且,幂效用下的最优投资策略与瞬时利率无关,而指数效用下的最优投资策略与瞬时利率相关。     

随机利率下奇异期权的定价公式

在随机利率条件下,借助于测度变换获得了复合看涨期权的一般的定价公式,同时利用鞅理论和Girsanov定理,在利率服从于扩展的Vasicek利率模型时,得到了复合看涨期权精确的定价公式.用同样的方法,考虑了预设日期的重置看涨期权的定价问题,在利率服从同样的利率模型时,获得了重置看涨期权的定价公式.数值化的结果进一步说明了当利率遵循扩展的Vasicek利率模型时,B-S看涨期权的价格关于标的资产的价格是严格单调递增的,复合看涨期权的Geske公式是可以推广到随机利率的情况.     

基于利率市场化的银行贷款竞争导向定价策略研究

本文着重对两个银行之间竞争导向定价策略博弈行为进行了分析，认为在利率管制条件下，银行难以运用利率杠杆在信贷市场进行有效竞争；利率市场化之后，监管者不再对利率进行约束，银行信贷竞争的广度和深度都会随之加大。因此价格竞争将是银行信贷市场竞争的常态。     

基于不同融资方式的双渠道供应链定价决策

针对由一个制造商和一个有资金约束零售商组成的双渠道供应链系统,利用Stackelberg博弈模型,研究零售商分别选择银行贷款和延迟支付解决资金约束问题时,不同定价方案中制造商和零售商的最优决策,分析零售渠道市场份额以及融资利率对决策结果的影响。研究表明:零售商的资金不足不会改变各参与方最优决策随零售渠道市场份额的变化趋势。在双渠道不统一定价方案下,若选择银行贷款,只有零售渠道市场份额较小且利率较高时,直销价格随利率的增加而增加;若申请延迟支付,零售价格和直销价格不受利率影响。在双渠道统一定价方案下,销售价格只有在零售渠道市场份额较低时随银行贷款利率的增加而增加,与延迟支付利率无关。     

随机利率下具有马氏调控的Pascal模型

收稿研究随机环境下带利率的风险模型;对随机利率下由马氏调控费率的Pascal模型,我们克服了随机环境和随机利率的限制,得到破产概率及破产时、破产前剩余、破产赤字联合分布的计算方法.     

外汇市场、股票市场与房地产市场的风险传染研究——基于三元VAR-BEKK-GARCH模型实证分析

本文将人民币汇率、房价和股价三者纳入一个统一的分析框架中,从水平变动和波动风险两个方面考虑时变异方差和变量间的风险传递效应,使用“二次汇改”后的2010年6月到2017年12月的月度数据,采用三元GARCH和BEKK时序模型研究人民币汇率、房价和股价之间的动态影响关系及其波动风险互动机制。研究发现,三个市场相互之间具有明显的影响,特别是价格波动的风险传染上,房地产市场与股票之间、股票市场与汇率市场之间或长期或短期都存在风险的传递效应。具体而言,市场在均值溢出方面,人民币升值会促进房价和股价的上涨;但房价与股价之间的价格影响关系并不明显。在波动溢出方面,房价和股价之间的波动溢出效应明显,同时存在ARCH和GARCH型波动效应,而股价对汇率的波动影响也同时存在ARCH和GARCH型波动效应,但汇率对股价仅有GARCH型波动效应。     

市场利率波动对期权价值的影响

本文在股价服从指数 O- U过程模型假设下 ,考虑到市场利率波动与股价波动的相关性 ,着重分析了市场利率的波动对期权价值的影响 ,并将所得结果与 Black- Scholes定价模型进行了比较     

金融危机后中国跨境短期资本流动与人民币汇率及资产价格波动关联研究

基于综合资产收益率平价理论构建理论模型,研究探讨了中国跨境短期资本流动规模与资产价格及人民币汇率预期变动之间的动态关系.然后在此基础上通过建立VAR模型,采用格兰杰因果检验以及脉冲响应分析等方法实证分析了2010年7月至2015年6月中国跨境短期资本流动、人民币汇率预期波动、利率、房价和股价变动之间的关联关系.实证结果表明:中国房地产市场、股票市场上涨会吸引短期跨境资本流入;美元利率上升和人民币贬值预期会引致短期跨境资本的流出;短期跨境资本流入会造成国内利率降低,但对房地产市场、股票市场的影响不显著;中国房地产市场与股票市场之间会有联动效应,人民币的贬值预期也会引致房地产价格下降.     

基于VECM-MGARCH模型的人民币汇率与牛熊股市关系研究

2005年以来人民币汇率均处于升值过程,而股市却经历了牛、熊市的历程.本文基于VECM-MGARCH模型实证研究了人民币汇率与我国股市处于牛、熊市期间二者之间的动态关系,结果发现,汇率和股价之间不存在线性的相互影响关系.就波动性而言,股市处于牛市期间,二者之间存在相互影响关系;熊市期间,这种非线性关系消失.人民币升值预期的减弱及股市的下跌是导致二者关系变化的主要原因.     

连续时间下的可分离债券的定价

假设股票价格服从对数正态分布,且股票价格的波动率,无风险利率均为时间的确定性连续函数,利用鞅的方法研究了连续时间下的可分离债券的定价,并得到了可分离债券的定价公式.     

具有连续红利的幂型欧式期权定价

在等价鞅测度框架下,讨论了在期权到期时刻具有连续红利支付的幂型股票欧式期权的定价公式.这里我们假设市场无风险利率,股票预期收益率,股价波动率以及股票红利率都是时间的确定性函数.     

次分数布朗运动下可分离交易可转债的定价及其风险参数

科学合理的定价是可分离交易可转债交易的基础.考虑到金融资产价格序列的长记忆性,应用次分数布朗运动的Ito公式和无风险套利原理,建立标的资产支付连续红利且资产价格遵循几何次分数布朗运动的可分离交易可转债定价模型.并利用Mellin变换求解得到定价模型的解析解.最后,分析几个风险参数对可分离交易可转债价值的影响,并通过数值模拟直观地呈现了可分离交易可转债价值随着相关参数变化的趋势.结果表明:股票价格、执行价格、债券的剩余期限、无风险利率、股票价格的波动率及股票价格的赫斯特指数都是可分离交易可转债定价时不可忽略的因素.     

随机利率下的可分离债券的定价

假设股票价格服从对数正态分布,利率是随机的,且股票价格的波动率,无风险利率均为时间的确定性连续函数,通过选取不同的计价单位及概率测度的变换,利用鞅的方法研究了随机利率下的可分离债券的定价,并得到了可分离债券的定价公式.     

双限制Tobit自回归GARCH模型和价格限制下股票日收益率模型估计

本文提出了一个在价格限制即涨跌停板制度存在的情况下，股票日收益率可能遵循的时间序列模型一双限制Tobit自回归GARCH模型，建立了此模型的最大似然估计法(MLE)，用Monte Carlo实验研究了最大似然估计量性质．作为此模型应用，我们对一个上海股市的股票日收益率模型参数进行了估计。