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1.
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通胀风险下基于HARA效用的DC型养老金计划
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常浩 王春峰 房振明《运筹学学报》,2016年第20卷第4期
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通货膨胀是养老基金管理过程中最直接最重要的影响因素之一.假设通胀风险由服从几何布朗运动的物价指数来度量,且瞬时期望通货膨胀率由Ornstein-Uhlenbeck过程来驱动.金融市场由n+1种可连续交易的风险资产所构成,养老基金管理者期望研究和解决通胀风险环境下DC型养老基金在累积阶段的最优投资策略问题,以最大化终端真实财富过程的期望效用.双曲绝对风险厌恶(HARA)效用函数具有一般的效用框架,包含幂效用、指数效用和对数效用作为特例.假设投资者对风险的偏好程度满足HARA效用,运用随机最优控制理论和Legendre变换方法得到了最优投资策略的显式表达式.
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2.
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模糊厌恶下含汇率风险的最优投资策略
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《宁波大学学报(理工版)》,2021年第2期
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研究了模糊厌恶和指数效用情形下含汇率风险的稳健最优投资问题.假定投资者是模糊厌恶且可投资无风险债券、国外股票和国内股票3种资产,在最大化终端财富期望效用的目标下,通过随机动态规划原理得到相应的HJB (Hamilton-Jacobi-Bellman)方程,然后通过求解HJB方程和一阶最优条件得到模糊厌恶和模糊中性2种情形下最优投资策略的解析解,最后给出数值结果和经济学解释.结果表明,模糊厌恶程度和汇率风险对最优投资策略影响较大.
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3.
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基于便利收益的商品期货套期保值策略研究
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《运筹与管理》,2016年第3期
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依据便利收益是商品现货与期货长期均衡关系的主要影响因素,研究商品便利收益对商品期货套期保值策略的影响。通过求解最大化期望效用的套期保值决策模型,得到了最优套期保值比率的封闭解,并且提出了以便利收益为修正因子的ECT-GARCH模型,同时选取2005年01月到2013年10月期间沪铝现货和期货数据进行实证分析。研究发现:便利收益的波动性与套期保值比率呈负相关,在套期保值比率估计精度和套期保值绩效方面,ECT-GARCH模型均优于B-GARCH模型和ECM-GARCH模型。
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4.
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模型不确定和极端事件冲击下带通胀的最优投资组合选择问题研究
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费为银 夏登峰 刘鹏《应用概率统计》,2014年第30卷第3期
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本文研究了投资者在极端事件冲击下带通胀的最优投资组合选择问题,其中投资者不仅对损失风险是厌恶的而且对模型不确定也是厌恶的.投资者在风险资产和无风险资产中进行投资. 首先,利用Ito公式推导考虑通胀的消费篮子价格动力学方程,其次由通胀折现的终端财富预期效用最大化, 对含糊厌恶投资者的最优期望效用进行刻画.利用动态规划原理, 建立最优消费和投资策略所满足的HJB方程. 再次,利用市场分解的方法解出HJB方程, 获得投资者最优消费和投资策略的显式解. 最后,通过数值模拟, 分析了含糊厌恶、风险厌恶、跳和通胀因素对投资者最优资产配置策略的影响.
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5.
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考虑结算风险的套期保值研究
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周颖 吴哲慧《数理统计与管理》,2009年第28卷第6期
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期货市场的风险转移功能主要通过套期保值策略来实现,期货市场套期保值的关键问题是套期保值比率的确定。现有套期保值研究侧重于规避价格风险,忽略了期货市场另一个重要的风险因素-结算风险。本文通过建立考虑结算风险的期货套期保值决策模型,有效地平衡了套期保值过程中的价格风险与结算风险。具体特色一是将套保者的结算风险厌恶态度直接反映到套期比的计算中,体现了结算风险对套期保值决策的影响;二是在一定条件下,本模型的套期比趋近于最小方差套期比;三是利用ARMA时间序列方法预测期货与现货的价格走势,有效地反映了期货价格一阶平稳和季节性变化规律,使估计的套期比更加精确可靠。
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6.
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全时段最优套期保值模型及实证研
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孙景云 郭精军《运筹学学报》,2010年第14卷第3期
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针对传统套期保值模型只考虑套期保值资产在套期保值期末的风险及未能充分利用样本数据所提供的信息的问题,本文提出了一类同时考虑套期保值期内不同期限风险的全时段最优套期保值比率计算模型.全时段套期保值模型通过最小化套期保值资产在套期保值期内不同期限的风险将投资者面临的风险在整个套期保值期内稳定保持在一个较低的水平，并更充分的利用了资产历史价格样本数据所提供的信息.本文基于沪深300指数及其仿真股指期货的历史价格数据，对传统形式的三种套期保值模型与本文提出的三种全时段套期保值模型的套期保值效果进行了实证分析和比较，并使用GARCH模型比较分析了这些模型套期保值的动态效果，结果表明三种全时段模型的套期保值效果都要优于相应的传统模型，能有效地缓解提前终止套期保值时投资者所面临的风险.
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7.
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全时段最优套期保值模型及实证研究 被引次数：1
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徐成贤 王昭《运筹学学报》,2010年第14卷第3期
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针对传统套期保值模型只考虑套期保值资产在套期保值期末的风险及未能充分利用样本数据所提供的信息的问题,本文提出了一类同时考虑套期保值期内不同期限风险的全时段最优套期保值比率计算模型.全时段套期保值模型通过最小化套期保值资产在套期保值期内不同期限的风险将投资者面临的风险在整个套期保值期内稳定保持在一个较低的水平,并更充分的利用了资产历史价格样本数据所提供的信息.本文基于沪深300指数及其仿真股指期货的历史价格数据,对传统形式的三种套期保值模型与本文提出的三种全时段套期保值模型的套期保值效果进行了实证分析和比较,并使用GARCH模型比较分析了这些模型套期保值的动态效果,结果表明三种全时段模型的套期保值效果都要优于相应的传统模型,能有效地缓解提前终止套期保值时投资者所面临的风险.
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8.
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工程承包中的套期保值策略分析研究
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袁象 余思勤《数学的实践与认识》,2010年第40卷第24期
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在国际工程承包投标时,当存在非系统风险的情况下,风险溢价(Risk Premium)会影响当事人的套期保值策略.在以往的研究中,仅仅局限于选择一个最优的套期保值比率,而在实践中,当事人的偏好对套期保值的策略影响很大,当事人的不同偏好,风险溢价对工程项目的套期保值策略影响也存在很大的不同.
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9.
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风险厌恶下的供应链定价策略分析 被引次数：3
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林志炳 蔡晨 许保光《运筹与管理》,2008年第17卷第4期
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在市场需求受价格影响的假设下，建立了一个供应商和零售商都是风险厌恶的两阶段供应链模型，利用确定性等价方法得到了分散决策下的最优定价策略，同时也给出了对于第二类效用函数存在改进性定价策略的判定条件。并通过数值分析讨论了需求不确定性对供应商和零售商的定价策略和期望效用的影响。
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10.
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跳扩散最优控制的随机最大值原理及在金融中的应用
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史敬涛 吴臻《应用概率统计》,2011年第27卷第2期
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讨论了由金融市场中投资组合和消费选择问题引出的一类最优控制问题,投资者的期望效用是常数相对风险厌恶(CRRA)情形.在跳扩散框架下,利用古典变分法得到了一个局部随机最大值原理.结果应用到最优投资组合和消费选择策略问题,得到了状态反馈形式的显式最优解.
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11.
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离散时间多期机构投资者之间的竞争与资产专门化
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《系统科学与数学》,2020年第7期
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研究了两个风险厌恶的竞争的机构投资者之间的离散时间最优投资选择博弈模型,每个机构投资者都考虑其竞争对手的相对业绩.机构投资者可以投资于相同的无风险资产和不同的具有相关关系的风险股票,以反映投资的资产专门化.机构投资者选择动态投资策略使得终端绝对财富和相对财富的加权和的期望效用最大.首先,定义了Nash均衡投资策略.其次,在资产专门化和机构投资者具有指数效用函数下,得到了Nash均衡投资策略和值函数的显示表达式,分析了机构投资者之间的竞争对Nash均衡投资策略和值函数的影响.然后,在资产分散化和股票的收益率服从正态分布下,得到了Nash均衡投资策略和值函数的显示表达式,给出了Nash均衡投资策略和值函数与模型主要参数之间的关系.最后,通过数值计算给出了机构投资者采取专门化投资策略,还是分散化投资策略的条件.结果表明机构投资者之间的竞争会影响其对风险的承担,投资机会集对机构投资者的Nash均衡投资策略和值函数会产生很大的影响.
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12.
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期货套期保值的最小二阶矩方法 被引次数：6
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林孝贵《应用概率统计》,2002年第18卷第3期
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利用期货市场套期保值策略，企业可以避免或减少现货价值波动的风险。但是人们常常使用传统的最小方差法来求出套期保值率及其相应的套期保值风险。在本文我取小方差法存在的缺陷，提出了套期保值的最小二阶矩方法。导出新的套期保值率及其相应的套期保值总风险，空头套期保值风险和多头套期保值风险。为判断当前价格适合进行空头套期保值还是适合多头套期保值提供理论依据。
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13.
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股指期货考虑套期保值成本时的套期保值比率研究
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袁象《数学的实践与认识》,2010年第40卷第9期
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所谓股指期货,就是以某种股票指数为标的物的金融期货合约.它同时具有股票与期货的特性,是组合投资者规避系统风险的重要金融衍生工具.针对股指期货,在考虑套期保值成本的前提下,利用套利和CAPM模型给出最优套期保值比率的计算公式.这将在一定的程度上,提高了计算的准确性,并且减少计算的工作量.
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14.
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组合投资β调整与效用最大化的套期比的选择
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谢赤《运筹与管理》,2002年第11卷第5期
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为了针对市场风险对风险资产的组合投资进行套期保值，一般认为要选择将组合投资多头和期货合同空头结合起来的头寸方差最小化的套期保值比率，也就是要选择使某一特定函数的期望效用最大化的套期保值比率。但是本认为，由于种种原因，人们更倾向于选择对简单风险最小头寸的套期保值比率。
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15.
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基于RCMRS的套期保值时变模型及实证研究
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《数学的实践与认识》,2013年第21期
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采用随机系数马尔科夫体制转换(RCMRS)模型对中国铜期货市场套期保值比进行估计.RCMRS模型跳出GARCH类模型基于新息描述的研究框架,视最优套期保值比为随机系数,直接估计出依赖于市场体制状态的时变套期保值比.市场体制状态在模型中被视为潜在变量,和其它参数一起通过最大化似然函数估计出来.由于考虑了不同市场体制状态对套期保值比的影响,RCMRS模型估计的最小方差套期保值比波动范围要小于GARCH类模型估计结果的波动范围.均值—方差效用函数不仅反映了风险,还同时反映了收益率及风险厌恶程度.在采用方差下降百分比测度套期保值效率的同时,另外采用均值—方差效用最大化原则对RCMRS模型与GARCH、VECM、VAR及OLS模型的套期保值表现进行了样本内和样本外比较.样本内比较支持RCMRS模型,而样本外比较则不利于RCMRS模型.
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16.
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不可交易资产的平方套期保值问题
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杨建奇 赵守娟《高校应用数学学报(A辑)》,2016年第1期
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提出并解决了不可交易资产的套期保值问题.基于金融实际构建了不可交易资产套期保值模型,在风险资产价格服从跳扩散模型的假设下提出了三个平方套期保值问题.借助于一个辅助过程和Hilbert空间投影定理,利用市场可观测量以后向形式给出了平方套期保值标准下的最优策略.最后通过Monte Carlo方法验证了套期保值策略的有效性.
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17.
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随机波动率模型下含违约风险的欧式衍生产品的套期保值
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《宁波大学学报(理工版)》,2018年第6期
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研究了含违约风险的欧式未定权益的最优套期保值问题.假定含违约风险衍生产品的标的资产满足Heston随机波动率模型,则利用局部风险最小化方法获得含违约风险衍生产品的最优套期保值策略.此外,还考虑了在一个特别情况下,研究了含违约风险的欧式看涨期权的最优套期保值问题,并通过特征函数和傅里叶反演公式给出了明确的局部风险最小化套期保值策略.
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18.
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基于Copula-ECM-GARCH模型的农产品期货套期保值绩效研究
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《数学的实践与认识》,2021年第1期
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Copula函数具有可以准确刻画变量间的相依结构、精准描述金融时间序列"尖峰厚尾"分布特点的良好统计性质.针对传统计量模型在计算套期保值比率时存在的局限性,利用Copula函数描述变量的尾部相关性,并结合ECM-GARCH模型,对大豆、小麦、玉米三种国内农产品期货进行套期保值研究,分别计算最优的套期保值比率及其绩效,并与OLS、B-VAR、ECM和ECM-GARCH模型进行比较.结果表明,对于大豆来说,运用Copula-ECM-GARCH模型计算得到的套期保值比率进行对冲操作,可以最大化降低现货市场的价格风险,为投资者提供了一种可以更好规避价格风险的工具选择.
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19.
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风险最小化套期保值比例估计:基于RV-Copula模型
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李勇 方兆本 韦勇凤《数理统计与管理》,2015年第2期
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随着中国第一只股指期货—沪深300股指期货合约的推出,基于沪深300的期货现货套期保值交易受到广泛关注。风险最小化套期保值比例估计成为影响套期保值交易有效性的关键问题。本文提出了基于已实现波动率和Copula(RV-Copula)相结合的风险最小套期保值比例估计方法,并基于沪深300指数期货和现货数据进行了实证分析。实证结果表明,相对于线性相关系数,本文提出的RV-Copula模型能够更准确地度量沪深300指数期货和现货价格的相关性,从而给出更合理的风险最小套期保值比例估计,提高套期保值交易有效性。本研究是对风险最小套期保值比例估计研究的有益补充,特别是对高频数据背景下的套期保值实践具有重要指导意义。
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20.
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变折现率下带含糊厌恶与预期的最优投资研究
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夏登峰 费为银 刘宏建《应用概率统计》,2010年第26卷第3期
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本文采用折现率为时间的函数下的递推多先验效用,研究Merton模型在带预期条件下的最优消费和投资组合决策问题,其中含糊与风险是有区别的. 在幂效用函数情形下,刻画了投资者最优投资决策, 表明了含糊厌恶和预期对最优投资的影响.最优投资组合决策由倒向随机微分方程和Malliavin导数导出.
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