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相似文献
 共查询到20条相似文献,搜索用时 187 毫秒
1.
考虑借款限制、交易量限制、交易成本和风险控制,本文提出了多阶段均值-熵投资组合模型。在该模型中,收益水平和风险分别用可能性均值和熵度量。熵值越小,投资组合包含的不确定性越低,投资组合的安全性越高。此外,熵不依赖于证券收益的对称分布。运用可能性理论,将该模型转化为显示的非线性动态优化问题。由于投资过程存在交易成本,上述模型为具有路径依赖性的动态优化问题。文章提出了前向动态规化方法求解。最后,通过实证研究比较了不同熵的取值投资组合最优投资比例和最终财富的变化,并验证了模型和算法的有效性。  相似文献   

2.
基于动态损失厌恶投资组合优化模型及实证研究   总被引:1,自引:0,他引:1  
为了研究行为金融学中损失厌恶的心理特征对投资决策的影响,建立预期效用最大化的动态损失厌恶投资组合优化模型。以我国股票市场为依托进行实证研究,将市场分为上升、下降和盘整三种状态,研究动态损失厌恶投资组合模型的表现,与静态损失厌恶投资组合模型、均值-方差投资组合模型和CVaR投资组合模型进行比较。通过改变参照点对动态模型进行稳健性检验。得出动态损失厌恶投资组合模型优于静态模型、均值-方差投资组合模型和CVaR投资组合模型的结论。  相似文献   

3.
传统的均值-风险(包括方差、VaR、CVaR等)组合选择模型在计算最优投资组合时,常假定均值是已知的常值,但在实际资产配置中,收益的均值估计会有偏差,即存在着估计风险.在利用CVaR测度估计风险的基础上,研究了CVaR鲁棒均值-CVaR投资组合选择模型,给出了另外两种不同的求解方法,即对偶法和光滑优化方法,并探讨了它们的相关性质及特征,数值实验表明在求解大样本或者大规模投资组合选择问题上,对偶法和光滑优化方法在计算上是可行且有效的.  相似文献   

4.
刘宣会 《经济数学》2003,20(2):21-26
本文给出了基于历史收益率数据的均值 -平均绝对离差型证券组合投资模型 .该模型采用收益的平均绝对离差作为风险的尺度 ,可以通过求解线性规划来获的摩擦市场 (如具有税收和交易费 )最优投资组合 ,避免了均值 -方差模型求解二次规划的复杂性 .  相似文献   

5.
本文构建了考虑现实约束的均值-半绝对偏差区间投资组合优化模型。由于存在实际投资约束,如交易成本、交易量限制和借款限制,投资组合优化模型相对复杂,不易获得真实前沿面的解析解,使得投资组合理论的应用难度加大。为了求解模型,引入DEA方法,构建均值-半绝对偏差区间投资组合DEA评价模型,通过构造前沿面来逼近真实前沿面。最后,使用上海证券市场的实际数据验证了本文方法的合理性与可行性。  相似文献   

6.
基于极大模理想点法的投资组合决策模型分析   总被引:1,自引:0,他引:1  
邓雪  李荣钧 《经济数学》2010,27(3):47-52
基于马克维茨投资组合模型的均值一方差理论,构建一种投资组合收益和风险在一定范围的双目标线性模糊优化模型,并尝试采用极大模理想点法来求解该模型.最后,给出一实际算例,对一具体投资组合模型进行研究,结果表明:本文所采用的极大模理想点法是可行的、有效的;本文所采用的算法比已有文献给出的模糊线性规划法具有更加广泛意义的优化结果.  相似文献   

7.
考虑交易成本、交易量的阀值约束和熵约束,提出均值-平均绝对偏差(M-AAD)多阶段的模糊投资组合模型。模型中的收益水平由模糊收益的均值确定,其风险水平由模糊收益的绝对偏差确定,熵度量投资组合的多样化程度。由于存在交易成本,该模型是一个具有路径依赖性的动态优化问题。提出离散近似迭代法求解。最后,以具体的算例比较不同熵约束下最优投资组合策略,并验证模型的算法和有效性。  相似文献   

8.
不完全市场中动态资产分配   总被引:2,自引:0,他引:2  
在不完全市场条件下,通过确定方差-最优鞅测度,给出了动态均值-方差有效策略和有效前沿的解析表达式.动态均值-方差有效策略是二基金的买入-持有策略.基金一仅投资于无风险资产,基金二是动态调整的投资组合.应用资产的动态参数清楚地刻画了投资者持有二基金的数量和二基金的动态投资组合.并且证明了均值-方差有效前沿在期望收益-标准差空间是直线.  相似文献   

9.
针对已有高阶矩组合投资模型中风险测度与模型求解的不足,本文构建动态高阶矩参数化组合投资决策模型(B-S-K)并给出其求解方案。首先,运用混频数据抽样分位数回归(MIDAS-QR)模型,充分挖掘高频数据信息,提高动态高阶矩风险测度的及时性、准确性和稳健性;其次,采用参数化组合投资策略,将资产特征变量、动态偏度风险和动态峰度风险纳入组合投资权重函数,大幅缩减待估计参数数目,提高模型求解效率。分别对中国股票市场的个股和行业板块指数进行实证,研究结果一致表明:第一,基于MIDAS-QR模型的动态高阶矩风险稳健性测度,不仅充分考虑了金融风险的时变特征,而且测度结果受异常值影响较小,是一个稳健且有效的测度方法;第二,市盈率、账面价值比、动态偏度风险与组合投资权重显著正相关,条件波动率、动态峰度风险与组合投资权重显著负相关,这些为组合投资决策提供了较好的机理性解释;第三,与等权方案、M-V模型、基准(B)模型和B-S模型等相比,本文构建的B-S-K模型,在收益、风险和风险调整收益等三个方面均表现出显著且稳定的优势。  相似文献   

10.
考虑证券市场的不确定性,将资产的收益率看成区间随机变量。利用鲁棒优化方法,构建鲁棒均值-CVaR投资组合模型。采用对偶理论,将鲁棒均值-CVaR投资组合模型转换为线性规划问题,降低了模型的求解难度,有助于计算大规模的资产组合。进一步地,考虑投资者的安全性需求,在模型中引入最大违反概率,控制模型的保守程度,并直观反映投资者的安全性要求。采用实证的方法,研究模型的有效性。结果表明:鲁棒均值-CVaR投资组合模型具有较好的稳健性,且满足投资者的安全性要求,在实际的投资决策中具有可行性。  相似文献   

11.
针对中国证券市场现存的各种交易费用,建立一个更加符合实际的组合证券投资模型.该模型不仅继承了股票不可拆分、不能卖空等特点,而且完全反映了交易费用的核算情况;最后给出一个遗传算法结合动态罚函数求解的投资实例,计算结果证明了该模型及其求解方法的有效性和可操作性.  相似文献   

12.
In this paper we study possibilities for complexity reductions in large scale stochastic programming problems with specific reference to the asset liability management (ALM) problem for casualty insurers. We describe a dynamic, stochastic portfolio selection model, within which the casualty insurer maximizes a concave objective function, indicating that the company perceives itself as risk averse. In this context we examine the sensitivity of the solution to the quality and accuracy with which economic uncertainties are represented in the model. We demonstrate a solution method that combines two solution approaches: A truly stochastic, dynamic solution method that requires scenario aggregation, and a solution method based on ex ante decision rules, that allow for a greater number of scenarios. This dynamic/fix mix decision policy, which facilitates a huge number of outcomes, is then compared to a fully dynamic decision policy, requiring fewer outcomes. We present results from solving the model. Basically we find that the insurance company is likely to prefer accurate representation of uncertainties. In order to accomplish this, it will accept to calculate its current portfolio using parameterized decision rules.  相似文献   

13.
研究了模糊环境下的动态投资组合模型,将证券的收益率描述为模糊变量,提出了基于可信性测度的安全准则,可信性安全准则反映了投资者对灾难事件的容忍水平.建立了基于可信性安全准则的模糊动态投资组合模型,对建立的模型设计了基于模糊模拟的混合智能算法进行求解,并在Visual C++环境下,用C语言实现了对实例的求解,证明了混合智能算法的有效性和合理性.  相似文献   

14.
《Optimization》2012,61(11):1713-1735
In this article we propose a simple heuristic algorithm for approaching the maximally predictable portfolio, which is constructed so that return model of the resulting portfolio would attain the largest goodness-of-fit. It is obtained by solving a fractional program in which a ratio of two convex quadratic functions is maximized, and the number of variables associated with its nonconcavity has been a bottleneck in spite of continuing endeavour for its global optimization. The proposed algorithm can be implemented by simply solving a series of convex quadratic programs, and computational results show that it yields within a few seconds a (near) Karush–Kuhn–Tucker solution to each of the instances which were solved via a global optimization method in [H. Konno, Y. Takaya and R. Yamamoto, A maximal predictability portfolio using dynamic factor selection strategy, Int. J. Theor. Appl. Fin. 13 (2010) pp. 355–366]. In order to confirm the solution accuracy, we also pose a semidefinite programming relaxation approach, which succeeds in ensuring a near global optimality of the proposed approach. Our findings through computational experiments encourage us not to employ the global optimization approach, but to employ the local search algorithm for solving the fractional program of much larger size.  相似文献   

15.
In this article, the authors consider the optimal portfolio on tracking the expected wealth process with liquidity constraints. The constrained optimal portfolio is first formulated as minimizing the cumulate variance between the wealth process and the expected wealth process. Then, the dynamic programming methodology is applied to reduce the whole problem to solving the Hamilton-Jacobi-Bellman equation coupled with the liquidity constraint, and the method of Lagrange multiplier is applied to handle the constraint. Finally, a numerical method is proposed to solve the constrained HJB equation and the constrained optimal strategy. Especially, the explicit solution to this optimal problem is derived when there is no liquidity constraint.  相似文献   

16.
本文研究了投资者在极端事件冲击下带通胀的最优投资组合选择问题, 其中投资者不仅对损失风险是厌恶的而且对模型不确定也是厌恶的. 投资者在风险资产和无风险资产中进行投资. 首先, 利用Ito公式推导考虑通胀的消费篮子价格动力学方程, 其次由通胀折现的终端财富预期效用最大化, 对含糊厌恶投资者的最优期望效用进行刻画. 利用动态规划原理, 建立最优消费和投资策略所满足的HJB方程. 再次, 利用市场分解的方法解出HJB方程, 获得投资者最优消费和投资策略的显式解. 最后, 通过数值模拟, 分析了含糊厌恶、风险厌恶、跳和通胀因素对投资者最优资产配置策略的影响.  相似文献   

17.
利用松弛最优邻近解临域整数点搜索法作过滤条件,建立求解整数规划的新方法——直接搜索算法,利用直接搜索算法并借助Matlab软件求解整数线性规划投资组合模型.数值结果表明了模型的建立与提出方法的有效性.  相似文献   

18.
将直觉模糊集合的概念引入投资组合模型中,并将多目标投资组合模型中的收益、方差和偏度三个目标模糊化,用隶属函数与非隶属函数作为新的目标函数.针对该模糊多目标投资组合模型,提出了一个动态遗传算法,算例给出了该模型的一个实例的最优解.  相似文献   

19.
首先建立了摩擦市场条件下基于收益率分布偏度水平的双目标投资组合模型.在此基础上,将模糊集合的概念引入到该模型中,用模糊数学中的线性隶属函数处理了其中的风险目标和收益目标,建立了摩擦市场条件下基于收益率分布偏度水平的模糊型双目标投资组合模型.然后,针对该模型进行了新型遗传算法设计(动态遗传算法).最后用一个具体的算例给出了该模型的一个实例最优解,体现了多样化投资分散风险的组合投资原理.  相似文献   

20.
This paper presents a method for solving multiperiod investment models with downside risk control characterized by the portfolio’s worst outcome. The stochastic programming problem is decomposed into two subproblems: a nonlinear optimization model identifying the optimal terminal wealth distribution and a stochastic linear programming model replicating the identified optimal portfolio wealth. The replicating portfolio coincides with the optimal solution to the investor’s problem if the market is frictionless. The multiperiod stochastic linear programming model tests for the absence of arbitrage opportunities and its dual feasible solutions generate all risk neutral probability measures. When there are constraints such as liquidity or position requirements, the method yields approximate portfolio policies by minimizing the initial cost of the replication portfolio. A numerical example illustrates the difference between the replicating result and the optimal unconstrained portfolio.  相似文献   

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