风险投资分段投资的单合同最优激励模型研究

针对风险投资分段投资存在的道德风险问题,运用委托代理理论,建立了单合同的风险投资家和风险企业家之间的最优激励模型,模型对单合同的最优激励报酬进行了优化,并给出了风险投资的最优合同安排和最优退出时机,使风险投资家和风险企业家博弈达到均衡状态.最后,给出了一个简单算例.     

高声誉企业质量数据造假行为演化博弈分析:神户制钢案例

揭示高声誉企业组织蜕化过程中声誉效应缺陷的作用机理,对完善声誉治理机制具有重要意义.采用独特的内含型设计,在神户制钢门前因分析的基础上,建立质量数据失真风险输出模型,进行动态演化博弈分析并验证.结果表明:组织蜕化过程分为试探、默许、暴露和内控4个阶段;声誉效应依次发挥声誉激励正向效应、声誉激励负向效应、声誉惩罚效应和声誉惩罚与外部监管的叠加效应.在默许阶段,企业声誉随质量数据失真风险输出水平的增大而增大,声誉激励负向作用下低风险、高声誉企业转变为高风险类型.在内控阶段,声誉惩罚与外部监管的叠加作用下,高声誉企业的隐患损失分配系数远大于最优分配系数,促使其蜕化为具有适应性的质量数据造假者.基于理论模型计算信任拐点、不信任拐点和隐患损失最优分配系数,可确定企业的过程能力上限、质量数据失真风险输出水平及隐患损失承担份额,为企业声誉的量化治理提供依据.     

风险企业融资行为的逆向选择博弈模型研究

利用博弈论理论建立了风险企业融资行为的逆向选择信号传递博弈模型,分完全信息和不完全信息两种情况,对影响风险投资家努力水平的因素进行了分析,得出产权结构不合理、控制权分配失衡和风险企业家的寻租行为是造成风险投资家努力水平不高的主要原因,并给出了相应的对策建议.     

基于双边逆向选择下的两阶段风险投资契约模型

从风险投资家的角度出发,考虑风险投资初始阶段和后续阶段创业企业家和风险投资家具有的不同私人信息,在委托一代理理论框架下构建了双边逆向选择下的投资和现金流权分配契约模型.研究发现,在混同一分离均衡下,高质量的风险投资家存在唯一的最优纯股权投资契约,且初始投资低于帕累托效率投资水平,高质量风险投资家的后续投资高于帕累托效率投资水平,造成这一结果的原因是高质量风险投资家付出的信号成本.而在混同一混同均衡下,存在唯一的最优纯股权投资契约,且初始投资和后续投资均高于帕累托效率投资水平,造成这一结果的原因是创业企业家为了降低风险投资家质量信息的不确定性带来的损失而采取的措施.研究结果为风险投资家在双边逆向选择下设计合理的投资契约提供了理论依据.     

基于在线拍卖的风险投资退出股权交易

为满足外部投资者随时到达网络拍卖平台购买股权的需求,建立了基于在线拍卖的风险投资退出股权交易模型,通过求解模型得到了最优股权在线拍卖机制.机制不仅可在完全未知将来投标和决策序列的情况下,立即对当前投标做出分配和支付的决策,而且能吸引外部投资者自愿参与,激励他们报告真实的股权估价信息以及到达和离开时间,并在此基础上,实现风险投资家的期望收益最大化.最后,通过一个简单算例验证了该机制的可行性和可操作性.     

考虑声誉效应的众包竞赛动态激励机制研究

将声誉效应引入众包竞赛的激励机制可以促使接包方为考虑未来绩效收益而提高当前努力。建立并求解了显性和隐性声誉效应下连续两个任务阶段的动态激励模型,探讨了显性声誉修正系数、隐性声誉系数以及参赛者数量对激励效果的影响,并与无声誉激励机制进行了对比。研究表明,声誉激励机制通过单位绩效激励强度和固定奖励水平两条途径起作用,增大隐性声誉系数有助于提高每个任务阶段的努力程度,显性声誉不确定性则会降低第2任务阶段的努力程度;各种条件下实施声誉激励对第1任务阶段中的努力程度和单位绩效奖励的影响存在不确定性;参赛者数量的增加有助于弱化第1任务阶段中棘轮效应,但也会降低声誉激励机制对努力程度的正向价值,扩大声誉激励机制对单位绩效奖励的负向价值。     

风险资本的组合投资最优化模型研究

利用委托代理理论建立了风险资本的组合投资最优化模型,通过该模型给出了项目数和收益分配比例的最优解,并分析了组合投资的项目数和收益分配比例对风险投资家和企业家努力水平的影响。     

风险投资中基于不同退出方式的可转换证券应用研究

风险投资具有巨大的不确定性和风险性,风险投资主体对投资金融工具和退出方式的选择直接影响投资成败.为了分析风险投资中退出方式和金融工具选择问题,本文基于不同退出方式对参加分配可转换证券构建了混合实物期权模型,利用该模型比较研究了一般可转换证券和参加分配可转换证券,证明了参加分配可转换证券的使用将使风险投资主体在首次公开上市和收购两种退出方式中更倾向于后者的结论,并得出了参加分配可转换证券给风险投资主体带来的风险收益.     

创业企业控制权模式选择研究

创业企业家和风险投资家因为控制权模式不合理所导致的矛盾在我国普遍存在。为解决该问题,本文通过研究创业企业家与风险投资家在博弈过程中的控制权策略选择及由此决定的控制权模式,运用演化博弈理论中复制动态的方法分析发现:(1)创业企业家和风险投资家在选择是否争取控制权的博弈结果是联合控制或相机控制;(2)项目成功概率、风险投资家获取的剩余索取权增加时收敛于联合控制,反之则收敛于相机控制;当项目成功的概率大于50%时,固定收益减少收敛于联合控制,创业企业产出增加收敛于联合控制,反则收敛于相机控制。最后,通过CV Source数据库样本数据对模型结论进行了实证检验,检验结果与理论模型的主要结论相一致。研究结论对于指导我国创业企业控制权模式合理选择具有一定的实践意义。     

政策扶持对创业投资配置决策的影响

建立了创业投资者和创业投资家的配置决策模型,分析了政策扶持对创业投资者和创业投资家资产配置决策的影响.研究表明,政策扶持会导致创业投资家提高其努力程度,也会使创业投资家投资于创业投资项目的权重增加,从而有利于减轻投资阶段后移的问题.政策扶持对创业投资者配置决策的影响与两类投资项目的相关性有关.但不论相关性如何,投向创业...     

公司创业投资的薪酬激励问题分析

公司创业投资的财务收益和战略收益取决于投资企业和公司创投家的投入。本文运用博弈模型分析了公司创业投资的薪酬激励问题,结果表明:薪酬激励对公司创投家的努力程度具有正面影响,而对投资企业的支持力度具有负面影响。投资企业和公司创投家的能力与薪酬激励强度分别呈反向和正向关系,与对方的努力(支持)呈反向关系。项目战略利益与薪酬激励的关系则取决于投资企业和公司创投家能力的相对强弱。在此基础上,本文尝试为研究和实践提出相关建议。     

基于股权——债权条件下风险投资的激励机制分析

运用博弈论中委托—代理理论对股权—债权条件下风险投资的激励机制进行了系统分析.根据风险投资家提供股权—债权与风险企业家提供股权融资的假设条件构造了一个基本博弈模型,并对模型进行了推广.研究发现:风险企业家的投资不仅有融资功能,而且还可以作为一种信号传递改变风险投资家的投资信念,使之对项目前景更乐观;扩展模型比基本模型更能改善风险企业家的投资行为,使之投入更多资金和给予风险投资家更高激励;此外,扩展模型更能消除股权—债权投资比例的相互替代性.     

基于CAPM框架下的创业企业风险资本融资契约设计

从组合的视角出发,考虑创业企业家的风险厌恶程度,通过等价利率将创业企业的风险资本融资契约适应到CAPM框架下,利用纳什议价解刻画双方在信息不对称下的均衡解,基于风险-收益的角度建立了最优融资契约设计模型,为创业企业融资提供了契约设计和风险资本类型选择的一个依据,并通过算例说明了模型的可行性。研究还表明,创业企业引入风险资本优于纯债务融资,而股权的分配则取决于双方的议价力。同时,风险厌恶程度越低的创业企业家越趋向于选择独立的风险投资机构;风险厌恶程度越高的创业企业家越趋向于选择公司背景的风险投资机构;而风险厌恶程度不高,考虑后期贷款的创业企业家则趋向于选择银行背景的风险投资机构。     

不完全信息四人帮模型的建设工程竞标合作均衡分析

建设工程投标报价决策中引入博弈论的精髓在于博弈中的一个理智决策者必须以考虑其他参与者的反应为基础来确定自身最理智的投标报价方案.应用信息不完全重复博弈的KMRW"四人帮"声誉模型原理,通过设定两方竞标者的非理智概率q,建立建设工程投标报价中两方投标者竞标的重复博弈模型,并对模型的精炼贝叶斯均衡进行求解及分析,得出两投标者在有限次重复博弈中的竞争合作规律,为企业竞标把握竞争合作规律提供理论参考.     

政府补贴对风险投资的影响机制研究

建立了风险投资者与创业者之间的契约关系理论模型,研究了政府补贴政策的影响机制.研究证明政府补贴在提高风险投资者期望收益的同时,也提高了创业者的期望收益,这一政策也使得更多的投资项目值得风险资本去投资.因此,政府补贴增加了创业企业对风险资本的需求,能够促进风险投资业的发展.     

隐性约束机制的设计研究

文章研究在多阶段动态博弈情况下隐蔽行为的隐性约束机制设计问题，用博弈论方法和信息经济学的委托-代理理论方法，建立多阶段委托-代理关系约束问题重复博弈的声誉模型，对隐蔽行为的隐性约束机制进行研究，证明了多阶段委托-代理关系中隐性约束机制的存在，给出了这种情况下的有效约束条件，隐性约束机制的设计方法以及其他结论。     

A stochastic partially reversible investment problem on a finite time-horizon: Free-boundary analysis

We study a continuous-time, finite horizon, stochastic partially reversible investment problem for a firm producing a single good in a market with frictions. The production capacity is modeled as a one-dimensional, time-homogeneous, linear diffusion controlled by a bounded variation process which represents the cumulative investment–disinvestment strategy. We associate to the investment–disinvestment problem a zero-sum optimal stopping game and characterize its value function through a free-boundary problem with two moving boundaries. These are continuous, bounded and monotone curves that solve a system of non-linear integral equations of Volterra type. The optimal investment–disinvestment strategy is then shown to be a diffusion reflected at the two boundaries.     

An improved public goods game model with reputation effect on the spatial lattices

How to model the evolution of cooperation within the population is an important and interdisciplinary issue across the academia. In this paper, we propose an improved public goods game model with reputation effect on spatial lattices to investigate the evolution of cooperation regarding the allocation of public resources. In our model, we modify the individual utility or fitness as a product of the present payoff and reputation-related power function, and strategy update adopts a Fermi-like probability function during the game evolution. Meanwhile, for an interaction between a pair of partners, the reputation of a cooperative agent will be accrued beyond two units, but the defective player will decrease his reputation by one unit. Extensive Monte Carlo numerical simulations indicate the introduction of reputation will foster the formation of cooperative clusters, and greatly enhance the level of public cooperation on the spatial lattices. The larger reputation factor leads to the higher cooperation level since the reputation effect will be enormously embedded into the utility evaluation under this scenario. The current results are vastly beneficial to understand the persistence and emergence of cooperation among many natural, social and synthetic systems, and also provide some useful suggestions to devise the feasible social governance measures and modes for the public resources or affairs.     

考虑声誉效应的网络众包参与者行为博弈模型及仿真分析

为了控制网络众包交易的风险,以网络众包平台中的发包方和接包方为研究对象,基于微分博弈方法建立了网络众包交易中参与者行为的博弈模型,研究了发包方和接包方在合作和非合作两种情形下的策略选择。本文研究发现在声誉效应满足特定阈值的条件时,合作博弈情形下众包系统的总收益更大;而且,发包方和接包方违约控制的收益及努力程度更大。在网络众包平台的违约罚金超过特定阈值时,随时间推移发包方和接包方违约控制的努力程度逐渐提高,实现帕累托改进。本文结合猪八戒网、InnoCentive等网络众包平台的众包交易机制,采用数值分析对博弈模型的求解结果进行模拟。对于网络众包平台来说,可以通过建立有效的信用评价机制,将信用评价或声誉纳入众包交易定价,引导参与者约束自身行为。