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1.
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c-D-Copula模型构建及其在金融风险传染中的应用
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叶五一 董筱雯 缪柏其《系统科学与数学》,2018年第5期
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金融危机的频繁发生,使得国际金融传染的研究成为了一个重要的课题.文章在动态Copula模型的基础上,对其参数的动态演变方程进行推广,借鉴c-DCC模型的思想假定其截距项存在结构突变,构建了c-D-Copula模型.为了避免人为选择结构性变化时间,对c-D-Copula模型进行变点检测,由数据驱动自动选择断点.为了进行比较分析,同时给出了动态演变方程的参数全部变化的变结构全模型,并给出了相应的假设检验方法.文章选择美国标准普尔500指数和全球主要5个国家(地区)的股票指数的对数收益率进行实证研究,通过检验得出大多数情况下用c-D-Copula模型比变结构全模型更合适对数据进行描述.通过这5个国家或地区与美国之间联动性的动态变化,对美国次贷危机金融传染的存在性和变化过程进行了研究,变点时刻和下尾部相依系数的实证结果表明所分析的国家和地区都受到了美国次贷危机的传染.
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2.
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人民币汇率市场化,结构相依与结构突变
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吴恒煜 胡根华 吕江林《数理统计与管理》,2016年第1期
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运用能够识别资本市场结构突变与区制变化的Markov区制转换模型,基于非线性相依结构研究中的藤Copula分析框架,文章以考察人民币汇率市场化进程中的结构相依与突变特征为切入点,重点研究两次汇改以及金融危机时期人民币汇率在四个阶段的结构转换及非对称动态相依特征.文章采用GJR-GARCH模型探讨人民币汇率市场的“杠杆效应”.在此基础上,文章对两次汇改以及美国次贷危机时期人民币汇率市场的结构突变和区制转换的进行识别.研究发现,Markov区制转换模型能够准确地捕捉到人民币汇率第一次汇改的临界点,但在捕捉第二次汇改临界点方面却存在一定的滞后反应.并且,该模型对美联储采取第一轮量化宽松的货币政策的捕获,也表现出较好的能力.进一步地,文章运用藤Copula分析框架探讨了不同人民币汇率市场之间的非线性相依结构.研究表明,整体而言,采用t-Copula的藤结构在捕捉人民币汇市之间的相依结构方面表现出良好的刻画效果.
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3.
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基于Copula函数和极值理论的金融传染度量——测度美国次贷危机对重要经济体的传染效应
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郭立甫 高铁梅 姚坚《数学的实践与认识》,2013年第43卷第3期
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基于Copula函数和极值理论研究美国次贷危机对重要经济体的传染效应,首先根据信息准则来选取Copula函数,然后用Cvm和Ks统计量来检验Copula函数的拟合程度,确保选取合适的Copula函数,并在此基础上计算一般相关系数和尾部相关系数;实证发现使用尾部相关系数度量金融传染并不可靠,因此基于Copula函数和极值理论的POT模型,构造了尾部附近相关系数并通过实证分析了其用于金融传染的有效性.结果表明发达国家所受传染较重,中国所受传染较轻.
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4.
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基于局部相关系数的美国次贷危机传染分析
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叶五一 李飞 缪柏其《数理统计与管理》,2016年第3期
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全球经济金融一体化的不断深入使得全球性的金融危机频频爆发.因此,金融危机传染的分析与检验便变得十分重要.本文首先运用非参数回归模型,通过局部多项式方法对股指收益率之间的局部相关系数进行估计,并在不同的置信水平下对局部相关系数的变化进行假设检验,通过定量地判断局部相关系数是否突然增大来检验危机传染的存在性,同时简单地刻画了危机传染的程度,并且指出了危机传染的具体时间段.最后应用上述方法对美国次债危机在各个国家或地区之间的传染效应进行了实证检验,证实了本文给出的检验方法的可行性,并得到了一些有意义的结论.
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5.
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基于时变t-Copula的次贷危机前后亚洲股市相关结构的比较分析
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冯烽 黄晗 叶阿忠《数学的实践与认识》,2013年第43卷第12期
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将时变t-Copula函数与GARCH模型结合起来刻画金融市场间的相关结构并用于亚洲股市作实证研究.结果表明,次贷危机加剧了亚洲股市的波动溢出效应,提示次贷危机是亚洲股市相关结构的一个结构性变点.
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6.
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基于信息溢出网络的我国行业关联性研究
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王丹 黄玮强《运筹与管理》,2019年第9期
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行业信息溢出网络是各行业之间风险关联的载体,其信息溢出的方向和强度与行业的风险传染特征密切相关。运用广义方差分解对申银万国行业一级指数同时构建行业收益率溢出网络和行业波动率溢出网络,分别从静态和动态角度分析我国行业信息溢出的总体情况和动态演化。研究发现:我国各行业间信息溢出水平较高,整体信息联动能力强,但各行业信息溢出随时间变化具有波动性和不确定性。长期情形下,收益率溢出网络和波动溢出网络对系统性重要行业的识别排序具有高度一致性,但短期内两者存在较大差异。长期内,银行业和非银行金融业是系统性重要(信息)接受行业,机械设备业是系统性重要(信息)传播行业;短期内,银行、非银行金融、国防军工、食品饮料及家用电器业是系统性重要行业,但它们的具体角色(信息接受或者传播)具有不确定性。研究结论对于政府产业政策制定及产业监管具有重要的现实意义。
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7.
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基于SVt-EVT-Vine Copula的投资组合VaR研究
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李丽梅 胡华《数学的实践与认识》,2016年第9期
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针对现有风险度量模型不能准确的模拟高维金融资产收益率风险,以上证指数、沪深300指数和股指期货指数为例,首先利用SVt和EVT对各序列的边缘分布进行建模,然后采用Vine Copula方法分析多序列之间的秩相关关系和极大似然值估计法估计参数,得到RVine,CVine和DVine三种不同树结构的分解模型,通过Monte Carlo模拟法计算出在同一边缘分布不同Vine Copula方法下和在不同边缘分布同一Vine Copula方法下单资产和投资组合的金融风险VaR.经实证检验并分析对比,VaR和返回式检验均表明SVt和EVT相结合对边缘分布有较好的拟合效果,再运用RVine描述资产间的相依结构在度量投资组合金融风险方面更准确合理.
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8.
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基于高维动态R-Vine Copula的股份制商业银行系统性金融风险计量研究
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韩超 周兵 熊亚《数学的实践与认识》,2019年第16期
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以精准计量系统性金融风险为主要目标,采用R-Vine Copula方法解决股份制商业银行系统性风险精准计量问题.研究过程进行GJR-GARCH与GPD模型拟合、过滤、PIT,实现动态R-Vine Copula建模、仿真,以历史重现原则仿真VaR,并与静态模型作比较,最终得出动态R-Vine Copula模型更优胜结论.研究意义在于为系统性金融风险计量提供了新的模型支持,为系统性金融风险预警提供了更精准的量化方法准备,期望对于新时代金融风险的监管防控与学术研究起到抛砖引玉的作用.
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9.
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基于潜伏因子模型分析的新兴市场国家金融传染效应研究
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张 一 吴宝秀《经济数学》,2015年第4期
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构建了基于资本资产定价模型为基础的潜伏因子模型对金融危机传染效应进行分析，将引起市场收益率波动的因素分解为“共同因子”，“特质因子”和“传染因子”，同时采用迭代累计平方和算法内生性地对金融危机演化的不同阶段进行了时间上的划分.以2008年全球金融危机期间4个主要新兴市场国家的股票市场为对象进行了实证研究，结果表明这些国家均遭受到了不同程度的传染，其中中国和巴西受到的传染较弱，而印度和俄罗斯受到的传染较强.
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10.
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基于Copula函数的组合资产条件相依性模型研究
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易文德 廖少毅《数学的实践与认识》,2010年第40卷第23期
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条件概率分布常用来研究马尔科夫序列相依模型的构建,组合资产的相依结构受多方面的影响,资产之间的相互影响与时间上的记忆效应是组合资产两类主要的相依关系.结合条件概率的理论建立基于Copula函数相依关系模型,研究组合资产之间同期相依关系及时间上的短期相依关系,提出了模型参数的三阶段极大似然估计方法.
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11.
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房地产板块与金融板块指数相关性研究——基于Copula-Kermel模型的分析
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刘迎春《数学的实践与认识》,2014年第17期
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近年来,房地产市场与金融市场的关联关系越来越紧密.选取2001年7月3日至2011年9月30日房地产板块与金融板块指数日收益率数据,利用非参数核密度估计单指数收益率的边缘分布,采用Copula方法定量刻画两者的相关结构及尾部相关性.实证结果表明:T-Student-Copula是描述房地产和金融板块指数日收益率的最佳Copula函数形式,且两者具有较强的上尾和下尾相关关系,因此投资者不能通过投资这两类股票降低投资组合风险.另外,政府在制定宏观经济政策时,一方面需注意在采取措施促进金融行业发展时,要防范房地产泡沫的加剧,另一方面还需注意在对房地产业进行调控时,要防止金融业的衰退.
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12.
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尾部风险网络视角下的金融机构系统性风险贡献研究
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黄玮强 郭慧敏 姚爽《运筹与管理》,2019年第3期
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金融机构的尾部风险关联模式及结构在金融系统性风险的形成演化中发挥重要作用。利用CoVaR指标及分位数回归方法,衡量金融机构之间的尾部风险传染强度,进而建立金融机构尾部风险动态网络。分析全连接网络及阈值法下过滤网络的全局和局部拓扑结构特征及其动态演化规律。建立面板数据回归模型,研究网络拓扑结构特征对金融机构系统性风险贡献的影响。实证研究发现,全连接网络的节点强度,能有效地衡量金融机构尾部风险传染强度及承受强度,并揭示其动态变化规律;各机构的尾部风险传染强度及承受强度排序匹配性存在差异;随着时间推进,各金融机构间的平均尾部风险传染路径缩短、系统性风险更易迅速累积和爆发;滞后一期的节点出度、节点入度及聚集系数越大,相应金融机构的系统性风险贡献越小;滞后一期的节点介数和节点接近中心度越大,相应金融机构的系统性风险贡献越大。研究结果对于金融机构的宏观审慎监管及系统性风险管理,提供了一个全新的基于金融机构尾部风险网络的视角。
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13.
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金融危机传染的非线性动力学模型
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吴宝秀 张一《经济数学》,2014年第2期
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越来越多的证据表明全球金融市场是高度复杂，广泛联接的非线性动力系统网络，由于系统的非线性和复杂性特征使得金融危机极易通过系统间的耦合作用而发生传染。针对金融危机传染所表现出的非线性动力学特性，本文构建了以传染源国家和受传染国家股票收益率为变量的微分动力学传染模型。利用微分方程定性理论对模型的奇点进行讨论，得出极限环存在的条件及形式，并进而得出金融危机传染的三种情况：轻度传染、可控传染和强烈传染。
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14.
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信用风险相关性度量的MRS Copula模型构建及实证研究
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罗长青 欧阳资生 夏嘉璐《数学的实践与认识》,2014年第10期
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在构建行业信用风险指数的基础上,将马尔科夫机制转换引入到信用风险相关性的度量中,建立了信用风险相关性度量的MRS Copula模型。以1990-2012年电力、煤气及水的生产和供应业,批发、零售、贸易业,石油、化学、塑胶、塑料业和信息技术业为样本的实证研究表明,行业信用风险相关性表现出较为明显的机制转换特征和非对称效应,在高风险状态,信用风险相关系数达到了0.7以上,而在低风险状态,信用风险相关系数在0.2以下.同时,信用风险"一损俱损"的特征比较明显,行业信用风险的下尾相关系数较为显著,而上尾相关系数则并不显著.商业银行可据此调整信贷资产结构,防范信用风险传染,以及优化信贷组合管理.
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15.
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次贷危机下中国股市与国外股市相依性分析——基于Markov机制转换模型
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吴恒煜 胡根华 秦嗣毅《数理统计与管理》,2013年第32卷第2期
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文章通过选取2004年1月1日到2009年6月30日中国、香港、日本、英国和澳大利亚五个股票市场日收盘价的道琼斯数据,采用三状态Markov机制转换模型研究这些股市间相依性结构的变化。通过对目标股市结构变化的研究,可以描述并预测股市的波动性,从而指导风险管理。实证分析表明,在有机制转换条件下,澳大利亚与英国、日本股市间的相依性比无机制转换条件下均有所下降,而中国与香港股市间相依性却大幅上升。同时,本文采用总体拟合效果法来选取合适的copula函数并运用基于copula理论的相关系数法进行对比研究,发现次贷危机后各股市间的尾部相依性出现不同的变化,市场收益率呈现下降趋势,波动性均有所增加。其中,澳大利亚与英国股市间的尾部相依性最强,而中国股市与其他股市之间的相依性较弱,说明受到影响的程度较小。
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16.
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基于极值统计和高维动态C藤Copula的股市行业集成风险计算
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严太华 韩超《数理统计与管理》,2016年第6期
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股市诸多行业风险之间存在着波动相依性,集成计量多维风险对投资决策意义重大.藤Copula是Copula函数高维化拓展的一个方向,其动态化是新的研究前沿.将极值理论的GPD模型和高维动态C藤Copula方法结合起来研究沪深300指数中地产、基建、银行和运输四个行业风险,能够有效描述尾部极值形态,突出关键变量的作用.再运用动态Pair-Copula分解,刻画高维行业风险变量间的动态关系,以仿真出动态集成风险变量VaR序列.VaR计算结果通过了回溯检验和稳定性测试,表明高维动态C藤Copula模型可以作为风险集成计量的一种新的有效方法.
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沪深股市相关结构分析研究 被引次数：1
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李秀敏 史道济《数理统计与管理》,2006年第25卷第6期
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在金融市场风险分析中,对金融资产相关结构的讨论有着重要意义,从而引出对如何选取好的相关结构模型来捕捉金融资产间的相关变化规律的讨论。针对这一问题,我们用混合相关结构函数Copula对上海、深圳股票市场进行了相关分析研究,用极值分布刻画了每支股票的边缘分布,用两步估计法对Copula中的参数进行了估计。分析结果表明:混合Copula相关结构能够捕捉金融市场间相关性变化规律,比单个Copula相关结构更灵活,更能全面地反映市场间非对称变化的相关程度和模式,此方法还可以推广到对多种金融资产收益率进行相关性分析。
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18.
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时变Copula模型非参数估计的大样本性质
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龚金国 史代敏《浙江大学学报(理学版)》,2012年第39卷第6期
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运用Copula模型研究随机变量间的相关结构，是近年来金融统计分析中的一个热点.在龚金国和史代敏提出时变Copula非参数模型的基础上，利用时间序列的极限理论研究了时变参数估计量的大样本性质，并给出了时变Copula模型的非参数估计算法.研究结果表明，时变Copula非参数模型的时变参数估计量具有一致性和渐近正态性.
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19.
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包含股指期货的投资组合之风险研究——Copula方法在金融风险管理中的应用
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何其祥 张晗 郑明《数理统计与管理》,2009年第28卷第1期
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本文运用Copula方法研究了含股指期货的投资组合的风险度量问题.由于股指期货和股票现货之间存在很大的相关性,因此在度量组合的风险时,各资产间的相关结构起到了关键作用,但这一相关结构很难用线性的相关系数去刻画,本文采用Copula模型来描述相关结构。而后,我们构建了基于Copula理论的风险度量指标PVaR,并验证了不同Copula模型的拟合效果.我们利用沪深300指数的数据来研究股指期货和现货的相关结构,并使用了多种Copula函数结合不同的边际分布假设进行了模拟,说明了Copula方法在风险度量尤其是包含了股指期货的投资组合的风险度量上具有较高的精确性.
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20.
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货币危机交叉传染的非线性动力学模型
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张一 惠晓峰《经济数学》,2012年第1期
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越来越多的证据表明金融市场是一个由大量非线性金融子系统通过广泛连接所构成的多级非线性动力学系统.当金融危机爆发时,系统的非线性、复杂性等特征使得危机极易通过多市场间的耦合作用而迅速传染.本文构建了一个基于Logistic模型的两国之间货币危机交叉传染微分动力学方程,利用常微分方程定性理论对模型奇点进行讨论,得出了不同的参变量组合下奇点稳定性的判断结果,并以此将危机传染分为可控传染和不可控传染两种情况,并给出相应的政策建议.
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