第三方互联网支付对我国广义货币流通的影响

以第三方互联网支付为视角,通过建立向量误差修正模型,定量分析第三方互联网支付对我国广义货币流通的影响,包括对广义货币供应量、广义货币乘数和广义货币流通速度的影响.研究表明:(1)第三方互联网支付会拉动广义货币供应量的增长、放大货币乘数效应、对广义货币流通速度起抑制作用.(2)第三方互联网支付是广义货币供应量、广义货币乘数、广义货币流通速度的单向格兰杰原因.最后,基于理论分析和实证检验结果为监管机构更好的管理第三方互联网支付提出了相关对策建议.     

基于VAR模型的QE政策下人民币汇率传导机制研究

针对美国实施的量化宽松货币政策,基于Frankel理论,通过建立VAR模型实证分析货币政策的汇率传导机制.研究发现:在美国四轮(2008-2014)QE国际环境下,从长期看,相对货币供给、利差、通货膨胀差、相对真实收入和人民币汇率具有一定长期均衡关系,但单个变量对汇率的影响并不显著,货币政策并不具有汇率有效传导机制;从短期看,上述长期均衡关系是汇率变化的重要因素,汇率的短期波动在很大程度上来自于系统对偏离这种长期均衡的修复,汇率的即期波动也受其自身、货币供给及真实收入的影响,且短期传导机制具有一定滞后性,其中货币供给效应滞后2个月;从中短期看,汇率变化除受到很强的自身相关性影响外,也受相对真实收入、相对利率冲击的影响,且影响滞后持久、深远(至少10个月),具有显著的汇率理论传导效应.据此提出了相关建议.     

短期出口信用保险报损率宏观经济影响因素研究

影响短期出口信用保险报损率的主要因素是海外信用风险水平.选取欧洲地区工业增加值、进口额、货币供应量、利率、汇率等宏观经济指标作为研究欧洲地区的短期险报损率的解释变量,探讨其宏观经济因素同报损率的内在关系.利用偏最小二乘方法建立模型,实证结果表明,工业增加值、进口额、货币供应量、利率与报损率有负相关关系,美元兑欧元汇率与报损率有正相关关系.     

公共资本对产出及私人资本的动态冲击效应研究

估算了我国总的资本存量和公共资本存量,并从资本存量的角度基于结构向量自回归模型(SVAR)研究了公共资本对私人资本和产出的动态影响.通过实证研究得出以下结论:1)在我国公共资本对私人资本具有先"挤入"后"挤出"的效应.给公共资本一个百分点的冲击,在第'三年使得私人资本增加0.5个百分点.2)产出对公共资本冲击的响应更加快速和直接,给公共资本一个百分点的冲击会使得产出在第2期时增长0.8个百分点,但是这种正的响应会逐渐减弱,并在第6期后不再显著.3)方差分解的结果表明,私人资本对产出的贡献率要大于公共资本对产出的贡献率,私人资本对产出贡献率的最大值为61%,而公共资本对产出贡献率的最大值为28%.     

我国货币供应量的ARIMA模型与预测

本文介绍了符合金融系统预测规律的ARIMA时间序列模型，并根据我国货币供应量实际数据对2008年5月-2009年4月货币供应量走势进行了预测检验。实证预测结果显示与实际№相对照，模型预测精度较高，平均相对误差绝对值仅为1．56％，说明ARIMA模型能比较准确地预测我国货币供应量走势，可为我国货币供应量的预测和走势提供可靠的参考依据，并由此预计在2009年9月货币供应量将突破60万亿元。     

中国金融发展与经济增长关系及同步性研究:兼对二者关系实证结果矛盾的解释

关于金融发展与经济增长的关系,不同学者的研究结果存在较大矛盾.采用格兰杰因果检验、协整、岭回归、成长曲线、聚类分析综合研究了二者之间的关系,发现银行贷款余额比率及广义货币发行量比率是经济增长的格兰杰原因,但经济增长不是广义货币发行量比率和银行贷款余额比率的格兰杰原因.工商业贷款余额不是经济增长的格兰杰原因,但经济发展对工商业贷款的增长有一定的贡献.广义货币发行量比率和银行贷款余额比率对经济增长都有显著的贡献,前者略大,工商业贷款比率对经济增长有负面影响.银行贷款余额的成长曲线和经济增长是同步的,但是广义货币发行量在改革开放初期滞后于经济增长,近几年又快于经济增长,二者并不同步,主要与中国实行的投资为主的经济发展路径及过度的货币发行量有关.作者认为有3个原因导致不同学者对金融发展与经济增长关系矛盾的结果,一是金融发展的度量方法存在困难;二是短期研究数据难以获得;三是研究方法本身存在的偏误问题.     

中国股票市场交易量与价格波动关系实证研究

利用个股数据资料和非对称成分GARCH-M模型对中国股票市场的量价关系进行了实证研究.结论显示:股价的短期波动主要由非预期交易量解释,即非预期交易量所揭示的新信息是产生价格波动的根源;中国股票市场部分个股存在明显的杠杆效应,利空消息对市场波动的冲击大于同等程度的利好消息对市场波动的冲击;非预期交易行为对市场波动的冲击存在显著的非对称特征,正的交易量冲击(交易量放量冲击)比同等程度的负交易量冲击(交易量缩量冲击)对市场波动的影响更大.     

不同类型技术进步对技能劳动的冲击效应及其非对称性检验

学术界关注技术进步和技能劳动的作用关系,却忽视不同类型技术对技能劳动的非对称性影响。本文考察技能需求和技能溢价波动性并利用SVAR模型的脉冲响应函数分析其对技术进步冲击的反应。结果发现,不同类型技术进步冲击效应呈非对称性和正负交替特征,其中中性技术进步冲击引发的响应为负而资本体现式技术进步冲击响应为正,其整体效果取决于资本体现式和中性技术进步冲击力度的相对强弱对比,通常资本体现式技术进步对技能需求和技能溢价的作用强度更高但三者变化却同步。表明我国技能溢价扩大和技能需求增长主要由资本体现式技术进步引发,即与投资相融合的技术进步发展诱致技能需求增长和技能溢价。     

基于货币政策传导机制的中国货币政策工具效应分析

建立了一个包含利率、信贷、资产价格及汇率传导的货币政策综合传导机制模型,使用近一个经济周期的货币金融类数据研究价格调控与数量调控对各宏观经济主要变量的冲击反应关系.研究结果显示,利率的冲击响应关系并不明显,近期利率上调对抑制物价的作用可能在未来并不明显.而相较之下利用公开市场直接投放和回笼货币对在抑制通胀的同时保证经济平稳运行更为有效.     

基于动态随机均衡模型的技术投入溢出对经济增长的影响

基于动态随机均衡模型,构建了技术投入与产出共生的模型框架,实证研究技术投入溢出对我国经济增长的影响效应.研究表明,该模型能较好地解释经济增长和技术投入溢出;技术溢出对我国经济的冲击作用是一个动态的过程;随着技术存量与新增技术的不断调整,技术溢出对经济增长的影响将趋于均衡水准.     

A note on Boiteux’ surplus function and dual Pareto efficiency

The purpose of this note is to study first a notion of a surplus function that originates in the work of [Boiteux, M., 1951. Le Revenu Distribuable et les Pertes Économiques. Econometrica 112–133] and to rely upon this notion to study dual Pareto efficiency in an exchange economy. This function, which we call the Boiteux’ surplus function, measures how many units of income an individual must be given to move from a reference utility level, to another utility level. We prove several properties of the Boiteux’ surplus function, and study in particular its links with the expenditure and the indirect utility functions. With regard to dual Pareto efficiency and the Boiteux’ surplus function our results are as follows. A feasible reference price–income pair is dual Pareto efficient if and only if it zero-maximizes the sum of individual Boiteux’ surplus functions among all feasible price–income pairs. We use these results to give a new proof (for the case of an exchange economy with positive prices) of the characterization by Luenberger of dual Pareto optima.     

交易流动性不对等环境下基于收入共享契约的供应链协调

供应链中存在单一生产商、单一零售商和一个交易流动性不对等的第三方B2B电子交易市场。在零售需求不确定的情况下,分别建立了供应链集中决策模型、传统固定合约均衡决策模型、收入共享契约分散决策模型,验证了收入共享契约在多渠道采购环境下仍可以协调供应链,分析了使供应链达到帕累托改进的收入共享契约的参数设定,最后分别从卖出流动性和买入流动性两个角度讨论了交易流动性对供应链的影响。研究结果表明,卖出流动性好的电子交易市场可以促使供应链达到最优生产量,实现整体收益的最大化;两种交易流动性的趋好都会提高供应链效率,但生产商更偏好卖出流动性好的电子交易市场。     

基于石油行业影响股票流动性的实证分析

采用买卖价差和市场深度代表股票流动性水平,根据Brockman&Chung模型分析了影响我国股市流动性的因素.研究发现,交易量与流动性正相关,股票价格及股票收益率的波动性与流动性呈负相关关系.但当流动性选取的指标不同时,股票价格对其影响也是存在差异的.     

基于综合流动性度量指标的中国期货市场流动性溢价研究

本文从流动性成本、流动性波动和到期日三个角度出发构建了衡量期货市场的综合流动性度量指标,并利用该指标对中国期货市场的流动性溢价问题进行研究。实证结果表明,流动性水平的差异对不同到期日期货合约的收益差异的影响存在差异性,当期流动性水平差异及其滞后期对收益差额的波动影响显著,其中,期货铜和铝市场中流动性对收益差额的影响存在过度反应→适度矫正的过程。     

A differential oligopoly game with differentiated goods and sticky prices

We investigate a dynamic oligopoly game where goods are differentiated and prices are sticky. We study the open-loop and the closed-loop memoryless Nash equilibrium, and show that the latter equilibrium entails a larger level of steady state production as compared to the former; both equilibria entail a larger level of production in steady state than the static game. We also study the effects of price stickiness and product differentiation upon the steady state equilibrium allocation and profits. The per-firm equilibrium output is increasing in both product differentiation and price stickiness, while profits are increasing in both product differentiation and the speed of price adjustment. The steady state social welfare monotonically increases in the speed of price adjustment, and the overproduction entailed by dynamic competition has beneficial effect from a social standpoint.     

多寡头市场下领先者、追随者和竞争者的市场绩效比较分析

根据"结构-行为-绩效"的SCP分析框架,分析了企业在多寡头产量竞争的Cournot市场结构、多寡头价格竞争的Bertrand市场结构、1个领先者和多个追随者的Stackberg市场结构下,分别采取自主创新、跟踪新产品开发和引进模仿等不同的产品开发战略的市场绩效.结果表明,在同质产品多寡头市场上的产量竞争中,企业采取领先者、竞争者和追随者3种行为的企业均衡产量和企业利润依次递减;多寡头Stackberg市场结构在总产量、消费者剩余和社会福利上表现更佳;多寡头Cournot市场结构在市场价格和行业总利润上更高.在异质产品多寡头市场上的Bertrand价格竞争中,互补品市场的均衡价格和均衡产量相对于替代品都提高;当替代程度较大时,寡头数目较少,同时每个寡头的均衡产量和均衡价格都上升.     

差异化竞争下商业银行不同价格策略的比较研究

基于空间竞争模型,通过图表和数量两种途径,比较了差异化竞争下商业银行采取不同价格策略时的相关情况.结果表明:采取不同的价格策略,商业银行的产品价格、利润、产量和社会福利呈现出不同的特征.在相同的差异化程度下,较之采取稳健型的价格策略,商业银行采取积极型价格策略时的利润和价格要高,但产量和单位距离单位消费者的社会福利额则要低.     

三级供应链企业间交叉持股时均衡定价及市场绩效研究

本文构建三级供应链企业间纵向交叉持股时的Stackelberg定价博弈模型,采用逆推归纳法推演出供应链各厂商交叉持股时的均衡定价及其利润公式,分析了交叉持股对三级供应链均衡市场价格、厂商利润、消费者剩余和经济福利的影响。研究结果表明,较之无交叉持股,仅下游厂商对上游厂商单向持股,对供应链的绩效没有影响;而适当增大上游厂商对下游厂商持股,限制下游厂商对上游厂商持股,能有效降低市场价格,提高供应链及各厂商的利润,增加消费者剩余,改善经济福利,实现供应链各厂商与消费者的共赢。     

银行间债券市场流动性溢价问题研究

我国的债券市场是否存在流动性溢价?这一问题无论对理论还是实务都具有重要意义。本文使用聚类分析的方法,以2000年1月至2005年3月间银行间国债分笔交易数据为研究对象,从各种与流动性有关的指标寻找出了4种同向变动关系,并使用4种指标代表了这4种变动方向,随后检验了持有期为30日、60日、90日、180日和360日条件下债券收益与上述流动性指标的关系。发现价格影响系数在短期内显著并符号正确,意味着随着流动性增加,债券收益率下降。随着期限扩大为半年以上,无论是年报价笔数还是价格影响系数都表现出相反的符号,此时流动性越高的债券反而收益越高。这表明我们为本不具有流动性的资产支付了高额的价格,高流动性债券的价值则被低估。     

需求弹性、抗衡势力与价格歧视

构建完全信息动态博弈模型,考察下游市场需求弹性、零售商抗衡势力对中间产品价格歧视的影响问题。结果表明,低弹性市场中零售商抗衡势力会削弱价格歧视,且改善低弹性市场消费者福利,而高弹性市场中零售商抗衡势力会增强价格歧视,且损害低弹性市场消费者福利。而高弹性市场消费者福利的变化则依赖于零售商的抗衡势力强度,只有当抗衡势力较强时,高弹性市场消费者福利才能够得到改善。