融资租赁“新高地”

目前融资租赁已经发展成为社会一个重要的行业,2013年全年的社会融资规模达到17．29万亿元,同比增长10％,达到历史最高的难度水平,其中人民币的贷款占社会融资规模的51．4％,金融机构的表外融资占比达到30％。非金融企业的境内融资和股票融资这两项直接融资占比达到11．7％,     

供应链融资模式

鉴于供应链融资的诸多特性,很多企业对银行的供应链融资产品表现出了极大的热情与愿景。其中,一些企业已经采用供应链融资技术或已经把供应链融资计划提上日程,多数企业表示愿意尝试供应链融资计划。另外,赊销和赊购的普遍存在,使得供应链上下游企业之间产生了大量的应收账款和预付账款,这为银行开展供应链融资业务提供了基础。这些彰显了供应链融资具有巨大的市场需求,发展前景良好。     

考虑不同融资金额需求的授权再制造融资策略研究

考虑授权再制造企业融资金额无法满足资金短缺需求的情况,构建资金约束下再制造企业的决策模型,研究初始资金及融资策略对再制造企业生产决策的影响。研究表明:资金约束下初始资金成为影响再制造企业生产决策的关键,同时授权费的增加会增大资金压力,限制其利润的增长;不论融资金额是否能满足资金短缺需求,再制造企业融资策略的选择都受初始资金限制,当其融资偏好为风险厌恶型时,可选择混合融资策略;在一定条件下再制造企业选择股权融资可提升再制造产品的社会效益。     

资金约束制造商二级供应链混合融资订购决策

考虑了包含一个资金约束的制造商和一个零售商的两级供应链,当制造商生产资金受到约束时,可采用两种不同的混合融资方式:①股权融资与银行信贷;②股权融资与零售商提前支付.制造商先通过向外部投资者出售部分股权,进而获得部分融资,剩余部分可以采用银行信贷或零售商提前支付的方式来解决.分别对两种不同的混合融资方式进行研究,得到供应链双方的最优决策与融资均衡.研究表明,零售商提前支付与股权融资更具有优势,可为零售商与制造商以及整个供应链创造更多的融资价值,此外,在两种混合融资渠道下,资金约束制造商存在最优资本结构.     

不确定环境下零售商融资决策选择:3PL融资VS银行融资

以供应商、3PL企业和零售商构成的供应链为研究背景,针对零售商存在资金约束且面临不确定市场需求情形,本文研究了零售商在3PL融资与银行融资模式下的最优决策。构建了动态博弈模型来挖掘不同融资方式如何影响供应链各参与主体的决策,探究零售商选择3PL融资的运费可行区间以及选择银行融资的银行利率可行区间。研究发现:一般情况下,零售商最终会选择3PL融资。当银行利率较低或者运费很高时,零售商最终选择银行融资;当3PL企业与零售商通过利润转移契约进行合作时,零售商选择3PL融资,合作的双方能够实现帕累托改进。     

关于融资收缩现象成因的一个模型解释

本文通过构建一个关于企业融资与经济增长的理论模型对融资收缩形成的内在机理进行了揭示.     

基于信息不对称考量的我国上市公司融资优序及探因

资本结构啄序理论认为,为了减少信息不对称导致的股权价值低估所引起的投资不足等问题,公司的融资优序应为内部融资—债务融资—股权融资。基于有序probit模型和似然比检验的实证结果表明,我国上市公司的融资优序表现为内部融资-股权融资-债务融资,资本成本在这种融资优序中所起的作用大于信息不对称的不利影响。     

收购价不确定下订单农业供应链融资方式选择——外部融资VS内部融资

基于“保底收购,随行就市”的订单价格机制,构建了“公司+农户”型订单农业供应链模型,求解了外部融资均衡和内部融资均衡,分析了收购公司和农户对外部融资方式和内部融资方式的选择意愿以及订单农业供应链的融资方式选择结果。研究发现,公司总是希望农户选择期望回报率低的融资方式,然而自有资金高的农户却偏爱期望回报率高的融资方式,这是因为期望回报率高时农户会降低投产量,而公司为激励农户会提高保底价,此时对农户而言保底价增大带来的收益要大于期望回报率增加带来的损失,但供应链整体利益却受到损害。最重要的是,公司出台内部融资的补贴和额外收费政策可以实现供应链双方的共赢。     

外资银行出招融资难

近年来,各家银行不断尝试和推出一些具有创新性的融资模式和产品,以解中小氽业“融资之渴”。从中国银行的“一达通”创新融资模式到中国工商银行的“小企业供应链融资”模式,再到浦发银行的股权质押融资方案等,中资银行在这一领域相继争相发力。与此同时,众多在中国市场上苦心经营的外资银行也小甘示弱,在分一杯羹的同时,频频出招。     

上市公司R&D投资的周期性研究

本文运用BP滤波测度了中国宏观经济周期波动,基于2006-2012年上市公司的面板数据,检验了R&D投资的周期性,结果表明,融资约束较低时,上市公司R&D投资具有逆周期性,而在高融资约束条件下,R&D投入则由逆周期转变为顺周期,这种特征对于宏观经济波动更为明显。而且由于创新动机强劲,以及充分利用股权融资,减少了对债务融资的依赖,高融资约束公司在需求高涨时期创新投入的增加程度,并不低于需求低迷时期投入的减少程度。     

竞争环境下随机产出供应商的融资策略研究

考虑由一个制造商和两个竞争性供应商组成的供应链系统,其中一个供应商存在资金短缺的问题,自有资金不足以完成正常生产任务,需要通过融资获得资金完成生产。针对供应链内部和外部两种融资模式,分别构建了供应链成员的收益模型,计算了不同融资方式下的决策结果,并在此基础上对两种融资模式进行了比较分析。结果表明,资金短缺的供应商生产不确定性较低时,供应链成员所能获得的利润较高,并且内部融资下资金短缺的供应商生产积极性高于外部融资。同时发现,对融资方式偏好的不一致将导致制造商利润损失,此时制造商可以采取一定的激励措施引导供应商选择合适的融资方式以提高整体收益。     

基于D-S理论的延期支付与存货质押业务决策模型

由于市场的不确定性,延期支付货款和存货质押融资中存在诸多不确定因素,使得资金需求企业难以做出有效的选择。针对此问题,从资金需求企业利润最大化的角度出发,首先分别给出了延期支付和存货质押两种业务下的企业利润模型,进而基于D-S理论建立了两种业务的决策模型。该模型以存货质押和延期支付业务下企业利润差额为目标函数,根据证据推理,以信任函数和似然函数构造出利润差额的上下界概率分布,并据此给出两种业务的决策依据。算例分析表明,对资金需求企业来说,存货质押融资业务并不一定优于延期支付,在特定的市场环境下,需要利用本文提出的模型进行定量计算,从而做出最优的选择。     

关系对创业企业融资的影响研究——基于信任的解释

创业融资对新创企业的创建与早期发展起着重要的作用,也是新企业需要面对的重要挑战。本文从社会网络的角度分析关系行为对创业融资的内在影响,并探讨信任对关系行为与创业融资关系之间存在的中介效应。通过对吉林省和浙江省的274份有效问卷的实证分析结果表明,关系行为与信任均分别对创业融资有显著影响,同时关系行为还促进了信任的加强,而且信任在关系行为和创业融资之间的中介作用明显。最后本文对实证结果加以讨论,提出本研究的理论及实践价值并对未来研究加以展望。     

存货质押融资模式下的供应链协调

针对供应商、零售商和银行组成的供应链金融系统,研究了存货质押融资模式下的供应链协调。零售商作为中小企业,资金有限,需要向银行申请贷款,然而零售商信用较低难以获得融资。供应商作为供应链的核心企业,采用含有回购价格和回购比例的回购契约为零售商提供担保,使得零售商融资得以实现。分析了不确定需求下供应链金融系统,供应链以及零售商的最优决策,给出了融资情况下供应链协调的条件,指出了在供应链协调情况下批发价格和回购策略对供应链收益分配的影响,说明了回购的作用:一方面使零售商易于获得银行融资,另一方面使供应链协调得以实现,指出了质押率、贷款利率和零售商自有资金等参数对最优决策的影响。数值算例验证了理论分析结果。     

考虑投资需求的易损耗物品质押融资决策模型

质押物发生损耗会降低质押物的市场价值,增加中小企业的违约风险,影响质押融资业务参与方的期望收益。同时,中小企业从金融机构获得的资金在扣除各项支出后如有剩余,还可以在资本市场进行短期投资以获利。基于此,本文设定质押物为易损耗物品且中小企业存在投资需求,构建存货质押融资决策模型。考虑两种情形:首先,给定金融机构的融资利率,决策中小企业的最佳投资回报率和物流企业的最优监管努力水平;其次,给定中小企业的投资回报率,决策金融机构的最佳融资利率和物流企业的最优监管努力水平。通过数值算例模拟决策变量的求解过程,敏感性分析验证了文中所给结论。     

独立项目的久期预估与融资优化研究

项目投资与融资匹配程度,不仅关系到项目资金成本的大小,还体现对项目利率风险的对冲。基于债券久期的概念内涵,提出了项目久期与融资结构久期的概念及计算方法。以具体项目的投融资为案例进行研究,对案例公司已拟定的针对独立项目的债券融资方案进行投融资久期匹配、各期现金流匹配评价,并从市场利率曲线中发现融资成本优化空间,从投融资久期差及各期投融资现金流量差中找到优化融资的方案。以此提出结论:项目久期与融资结构久期的匹配是降低项目利率风险的重要手段;应综合融资结构久期与项目久期、现金流大小选择融资结构。