股价崩盘风险、投资者保护与银行贷款契约

本文使用2013~2017年中国非金融上市公司数据,考察股价崩盘风险、投资者保护与银行贷款契约之间的关系。研究发现,股价崩盘风险越高,贷款利率越高,贷款期限越短,更不可能使用信用贷款担保。此外,良好的投资者保护会缓解股价崩盘风险对银行贷款契约的负面影响。进一步研究发现,投资者保护对股价崩盘风险与银行贷款契约之间关系的影响在非国有企业和非主板市场中更加明显。     

投资者情绪与股价崩盘风险——基于企业过度投资的中介效应

投资者情绪的高涨或低迷会使股票偏离其内在价值,对企业的投资行为造成影响.反过来,企业的过度投资也会加剧个股未来崩盘的可能性.企业的过度投资在其中发挥怎样的作用?投资者情绪是否正向作用于个股未来崩盘的风险?这是值得思考的问题.文章以2004-2018年A股上市公司为样本,从企业过度投资的中介效应角度考察投资者情绪对股价崩盘风险的作用机制.研究发现:1)投资者情绪与股价崩盘风险正相关.投资者情绪越高涨,未来股价崩盘风险越大.2)企业的过度投资水平在投资者情绪到股价崩盘风险的传导过程中发挥着部分中介作用.投资者情绪越高涨,企业过度投资水平就越高,未来股价崩盘风险越大.文章对引导投资者理性投资、加强公司治理、抑制实体经济过热投资及保持宏观经济稳定运行具有理论和现实意义.     

管理层权力、外部治理与股价崩盘风险:来自中国股市的证据

以2007-2016年中国沪深两市所有A股上市公司为样本,实证检验了管理层权力与股价崩盘风险之间的关系,并进一步研究制度环境,宗教传统,媒体报道三种外部治理机制对上述关系的影响.文章研究发现:管理层权力的增大会引起公司未来股价崩盘风险显著上升,且这种关系在地方国企和民营企业中表现尤为显著.外部治理因素中,媒体报道从整体上显著抑制了管理层权力与股价崩盘风险之间的正相关关系.而制度环境对地方国企管理层权力治理作用表现显著,宗教传统则对民营企业管理层权力治理作用表现显著.文章研究不仅从股价崩盘风险角度发现了管理层权力对公司价值的负面影响,还进一步验证了制度环境(正式制度),宗教传统(非正式制度),媒体报道三者相辅相成,互相补充的外部治理机制.     

CEO权力影响公司股价特质波动吗？——基于公司治理和风险承担双重视角

影响股价特质波动的因素是当前的热点研究问题。本文认为CEO权力通过降低公司风险承担水平、弱化公司治理机制有效性两条途径降低股价特质波动。为验证该基本假设,本文以2011~2017年中国A 股 上市公司为样本进行实证检验,发现在控制相关影响因素后,CEO权力对股价特质波动呈现出显著的负向影响,在非国有上市公司和小型企业中,这种关系更加显著。本研究丰富了有关CEO权力经济后果及股价特质波动影响因素的研究,对CEO权力的合理配置和公司风险管理均具有一定启示。     

上市公司财务危机动态预测模型研究

预测上市公司财务危机是投资者、债权人及证券市场监管机构所广泛关注的课题.运用现代资本结构理论和期权模型,以企业“资不抵债”作为上市公司陷入财务危机的标志,利用资本市场的信息指标——股价建立起上市公司动态财务危机预测模型,克服了统计预测方法利用财务报表信息预测的时期性和滞后性的缺陷.     

情绪对股票投资收益及后续投资决策的影响

金融学视角的研究使用市场变量代表投资者情绪,未能触及情绪本质.从心理学视角出发,使用行为金融实验方法,研究股票投资者的真实情绪对收益率及后续决策风险偏好的影响.结果发现:1)股价单边下跌时,产生适度消极情绪的个体收益最高.2)对于后续盈利情境的决策,前期产生积极情绪的个体倾向于规避风险,产生消极情绪的个体倾向于寻求风险;对于后续亏损情境的决策,个体均表现为寻求风险.3)股价单边上涨或下跌时,个体最容易出现的具体情绪分别是"倍受鼓舞"、"内疚"等.     

国际投资商组合投资决策模型研究(英文)

在国际金融市场上,投资商参与风险资产投资,国际投资商的投资行为不仅受风险资产价格变动的影响,而且受外汇市场汇率波动风险的影响,在投资者效用最大化的标准下,本文研究了国际金融市场的投资者投资决策模型．在确定性系数下,提供了反馈形式的消费投资公式,并就股价或汇率变动对投资者行为的影响进行了理论分析．分析表明,我们的模型从理论上可以解释１９９７ 年以东南亚为起点的金融危机对国际资本流动的影响     

投资者情绪、股票流动性与股价泡沫——基于GASDF检验法的分析

股价泡沫严重影响资本市场健康运行,而投资者情绪和市场流动性是影响泡沫膨胀和破灭的重要因素。为探究二者对股价泡沫的作用机制,本文选取上证行业指数,通过动态因子分析法,将百度指数等网络社交媒体数据与换手率等传统情绪代理变量相结合,构建多个行业的投资者情绪指标。随后基于广义右尾单位根(Generalized Sup-ADF, GSADF)检验法,检测了不同行业的泡沫,并运用面板Logit模型和中介效应检验方法,进一步分析了投资者情绪、流动性与行业股价泡沫之间的关系。实证分析及稳健性检验结果均表明,投资情绪与流动性对股价泡沫的存在性具有显著的正向作用,投资者情绪可以通过促进流动性的提升,导致股价泡沫产生的可能性的进一步提高。研究结论对于防范股价泡沫风险具有重要启示,为监管者对加强市场情绪监管提供相关理论依据。     

百度关注度对股票收益率的影响——基于VEC模型的实证分析

基于百度指数所提供关键词搜索数据,构建百度看涨指数和百度看跌指数,形成了百度关注度.依据2017.2-2019.2的上证指数收益率数据,利用VEC模型和格兰杰因果检验,分析了百度关注度对股票收益率的影响.结果表明,投资者关注度是股票市场的格兰杰原因,百度看涨指数以0.4%的比例正面影响收益率,百度看跌指数以0.7%的比例负面影响收益率.而脉冲响应分析发现了投资者关注度对股票收益率的影响较持久,而后者对前者的波动十分敏感.最后,结合上述所得到的结论,基于投资者和监管者的立场分别给出了不同的有效建议.     

中国可转换债券的赎回公告效应及其影响因素研究

中国绝大部分可转换债券是通过强制赎回"迫使"持有者提前转股,从而实现退市.为探究上市公司赎回可转换债券对公司标的股票价格的影响,文章运用事件研究法和主成分回归方法对中国可转换债券的赎回公告效应及其影响因素进行了分析.研究结果显示在赎回公告前一天以及公告当天样本平均异常收益率显著为负,并且直至公告日后5天也均为负,说明可转换债券赎回存在负股价效应;赎回股价效应受公司的盈利性、公司规模以及可转换债券基本特征因素的影响,而公司财务杠杆的影响并不显著.文章完善了可转换债券研究理论,并对投资者制定投资决策以及融资公司合理选择赎回时机具有重要的现实指导意义.     

RECENT PROGRESS ON SPHERICAL HARMONIC APPROXIMATION MADE BY BNU RESEARCH GROUP ——In memory of Professor Sun Yongsheng

As early as in 1990, Professor Sun Yongsheng, suggested his students at Beijing Normal University to consider research problems on the unit sphere. Under his guidance and encouragement his students started the research on spherical harmonic analysis and approximation. In this paper, we incompletely introduce the main achievements in this area obtained by our group and relative researchers during recent 5 years （2001-2005）. The main topics are： convergence of Cesaro summability, a.e. and strong summability of Fourier-Laplace series; smoothness and K-functionals; Kolmogorov and linear widths.     

A unified approach to certain problems of best local approximation

In this paper we study best local quasi-rational approximation and best local approximation from finite dimensional subspaces of vectorial functions of several variables. Our approach extends and unifies several problems concerning best local multi-point approximation in different norms.     

Boundedness for commutators of multipliers on Hardy type spaces

In this paper, we study the commutators generalized by multipliers and a BMO function. Under some assumptions, we establish its boundedness properties from certain atomic Hardy space Hb^p（R^n） into the Lebesgue space L^p with p 〈 1.     

THE 8~(th) INTERNATIONAL CONGRESS ON INDUSTRIAL AND APPLIED MATHEMATICS

<正>August 10-14,2015Beijing,ChinaThe International Congress on Industrial and Applied Mathematics(ICIAM)is the premier international congress in the field of applied mathematics held every four years under the auspices of the International Council for Industrial and Applied Mathematics.From August 10 to 14,2015,mathematicians,scientists     

Towards Excellence in Science Chinese Academy of Sciences

<正>May 26,2014,Beijing Science is a human enterprise in the pursuit of knowledge.The scientific revolution that occurred in the 17th Century initiated the advances of modern science.The scientific knowledge system created by     

Bounds for the zeros of polynomials

Let P(z)=∑↓j=0↑n ajx^j be a polynomial of degree n. In this paper we prove a more general result which interalia improves upon the bounds of a class of polynomials. We also prove a result which includes some extensions and generalizations of Enestrǒm-Kakeya theorem.     

Boundedness of commutators related to Marcinkiewicz integrals on hardy type spaces

In this paper, the authors study the boundedness of the operator [μΩ, b], the commutator generated by a function b ∈ Lipβ(Rn)(0 ＜β≤ 1) and the Marcinkiewicz integrals μΩ, on the classical Hardy spaces and the Herz-type Hardy spaces in the case Ω∈ Lipα(Sn-1)(0 ＜α≤ 1).     

Jacobi polynomials used to invert the laplace transform

Given the Laplace transform F(s) of a function f(t), we develop a new algorithm to find an approximation to f(t) by the use of the classical Jacobi polynomials. The main contribution of our work is the development of a new and very effective method to determine the coefficients in the finite series expansion that approximation f(t) in terms of Jacobi polynomials. Some numerical examples are illustrated.     

Generalization of the interaction between Haar approximation and polynomial operators to higher order methods

In applications it is useful to compute the local average empirical statistics on u. A very simple relation exists when of a function f（u） of an input u from the local averages are given by a Haar approximation. The question is to know if it holds for higher order approximation methods. To do so, it is necessary to use approximate product operators defined over linear approximation spaces. These products are characterized by a Strang and Fix like condition. An explicit construction of these product operators is exhibited for piecewise polynomial functions, using Hermite interpolation. The averaging relation which holds for the Haar approximation is then recovered when the product is defined by a two point Hermite interpolation.