控股股东对上市公司股利分配倾向的影响及实证分析——来自沪市A股上市公司的经验证据

当前对股利政策的研究主要集中在产权对股利政策的影响、自由现金流对股利政策的影响、公司过渡投资行为对股利政策的影响以及宏观经济波动对股利政策的影响等,而缺乏控股股东对股利政策的影响研究.现实中,控股股东对股利政策具有较大的影响,围绕控股股东对上市公司股利分配倾向的影响进行深入分析.具体而言,以2013-2014年度上证A股数据,建立Log斌ic模型和多元线性回归模型分析控股股东的几方面特征对股利分配倾向产生的多种影响.研究从理论上客观地评价了控股股东对股利分配倾向的影响,现实中对维护中小股东权益有重要意义.     

股权激励对上市公司现金股利政策的影响

在我国上市公司股权激励制度背景下,为进一步检验股权激励对上市公司股利分配行为的影响效应.从管理者寻租的视角出发,以2010-2017年上证A股非金融类上市公司为研究样本,实证分析了股权激励对上市公司现金股利政策的影响.在此基础上,创新性地将控股股东股权性质以及公司规模作为调节变量构建了多元线性回归模型并求解.研究结果表明,股权激励对上市公司现金股利政策具有正向影响,且对非国有控股上市公司影响更为显著.丰富了高管股权激励及公司股利政策的相关研究.     

投资者股利类型偏好影响因素的实证研究

解决股利之谜需要将多种因素联合考虑并理解它们间的相互影响,传统和现代股利理论基本上都忽视了人的行为因素方面的研究,行为金融学将心理学与社会学的成果引进金融研究领域,从微观个体的心理和社会动机的层次为股利政策的研究带来了新的视角。本文对投资者股利类型偏好做了实证研究,证明了投资者对股利类型的偏好受到上市公司盈利情况、成长性等其他因素的影响,并运用行为金融学的理论从投资者心理行为角度进行了深入分析。     

用自回归模型预测中国股市未来现金股利水平

对中国股市1996年以后所发放的现金股利的分布规律进行了研究,发现中国股市现金股利增量时间序列近似符合平稳过程。在此基础上探讨了利用线性模型技术的自回归(AR)模型对未来股利水平进行预测的一些技术问题,然后运用蒙特卡罗技术对现金股利增量进行了模拟试验,产生了足够多的数据并得出了拟合预报方程。最后对未来四十年中国股市现金股利的发放水平进行了预测。     

支付股利的跳跃-扩散过程下美式看涨期权定价

讨论了当基础资产遵循跳跃-扩散过程时支付股利美式看涨期权定价问题。在等价鞅测度下,导出在风险中性定价模型中,标的股票服从跳跃-扩散过程并且在期权有效期支付一次股利时美式看涨期权的解析定价公式,然后将其扩展到期权有效期多次支付股利的美式看涨期权,其价值在期权有效期等间隔支付股利次数趋于无穷时将收敛于连续支付股利的美式看涨期权,在此基础上,提供了便于实践应用的外推加速法以减少计算复杂性。     

财务可持续增长模型在企业的应用分析——以青岛啤酒为例

以希金斯的财务可持续增长模型为理论基础,分析青岛啤酒2004-2013年的增长状况,研究发现:青啤的实际增长速度基本与可持续增长速度保持一致,其增长效率是销售净利率、总资产周转率、权益乘数与留存收益等驱动因素共同作用的结果.研究表明:青啤管理增长中还需要通过不断加强成本控制,增强盈利能力;强化营运资本的投融资管理,提高营运绩效;优化资本结构,控制财务风险;优化股利政策,增强后续融资能力等措施来保障企业的可持续增长.     

新准则考验公司利润分配智商

新会计准则实施之前，投资企业对被投资单位具有控制、共同控制或重大影响时，长期股权投资采用权益法核算，即投资企业按应享有被投资单位当年实现的净利润份额，在确认为投资收益的同时．调整“长期股权投资”的账面价值：在被投资企业以现金分配股利或利润时．投资企业相应冲减“长期股权投资”：对被投资企业分配的股票股利不进行账务处理。     

随机利率下有股利分配的可转换债券的鞅定价

从定量的角度分析了随机利率下有股利分配的可转换债券的价值构成, 并在股票价格服从对数正态分布的条件下, 利用Martingale Pricing方法推导出其定价公式.     

随机利率下服从指数O-U过程的可转换债券的鞅定价

从定量的角度分析了随机利率下有股利分配的可转换债券的价值构成,并在股价服从广义O-U过程的条件下,利用鞅定价方法推导出可转换债券的定价公式.     

现金分红时代来临

新准则将促使母子公司统筹考虑盈余管理，采取变通手段达到共同利益最大化，可以预言，以股票股利分红的时代已基本结束，现金分红的时代已到来。     

过度投资与其制约因素的实证分析——以制造业上市公司为例

经理的机会主义引发企业过度投资行为。西方学者通过考察投资与现金流相关性,研究企业过度投资问题并找到相应经验证据。本文利用上市公司(2005会计年度)数据,研究制造业上市公司是否存在过度投资行为以及相关制约机制是否有效。结果表明:我国上市公司存在过度投资行为;经理持股、举借债务、大股东性质、现金股利是过度投资行为的有效制约机制;公司治理机制中的独立董事并未发挥作用。     

带股利分配的Black-Scholes市场中的最优投资-消费组合研究

针对经济个体有限财富的投资-消费分配问题,运用投资-消费组合期望效用最大化的评价方法,得出最优投资策略及预期收益。基于市场特性,以在带股利分配的、由多维分数次布朗运动驱动的Black-Scholes市场中的最优投资-消费问题为研究主题,并利用傅里叶分析工具,得到了对数和指数两种效用函数时的最优消费率和最优投资组合的显性表达式。     

气候政策的经济环境效应分析与比较—基于碳税、许可交易和总量控制的动态微分博弈

基于产品差别化假设,建立双寡头动态微分博弈模型,比较碳税和许可交易以及总量控制3种气候政策的经济环境效应.研究发现,不同气候政策对两国的经济效应不同.进一步研究还发现,在企业产品差别化竞争时,从碳排放流量来看,碳税政策和许可交易政策与总量控制政策之间没有严格的优劣之分;碳排放存量对碳税政策最敏感.从碳存量对政策的边际影响来看,许可交易政策与总量控制政策是相同的,而碳税政策与之相反.当两国生产的产品完全同质时,从均衡碳排放流量和碳排放存量来看,许可交易政策最优,总量控制政策次之,碳税政策最差.若政府单纯以控制碳排放量为目的,许可交易政策是最佳选择.     

考虑隐性股权的电商供应链融资模式研究

摘要:研究隐性股权下,电商参与的供应链金融系统中,具有资金约束的制造商对银行和电商平台两种融资模式的选择。构建了以电商平台为核心企业,具有资金约束的上游制造商参与的两级供应链融资模型,并运用股利贴现模型(DDM)对隐性股权进行量化,结合Stackelberg博弈分别对两种融资模式下的制造商和电商平台的收益进行分析。研究表明,银行利率是影响制造商融资模式选择的主要因素;并且得出,具有资金约束的制造商选择向银行融资时,电商平台是否考虑隐性股权对其自身收益不会产生影响;具有资金约束的制造商选择向电商平台融资时,电商平台在考虑隐性股权的情形下其收益更优。     

基于减排框架的最优技术政策选择研究

基于减排框架,本文分别引入研发补贴政策、研发卡特尔(简称“R&D卡特尔”)、竞争研发联盟(简称“RJV竞争”)及卡特尔研发联盟(简称“RJV卡特尔”)等四种技术政策,构建了一个多阶段博弈模型,研究单一技术政策、技术组合政策情形下双寡头企业减排研发绩效、利润及社会福利水平,并进一步利用数值模拟方法探讨政府和企业最优的技术政策选择,政府和企业最优技术政策选择结果的差异及其影响因素。研究结论表明:首先,从政府角度来看,组合政策的效果总是相对优于单一技术政策,并且政府最优的技术政策选择为RJV卡特尔与补贴组合政策。其次,无论溢出率取何值,政府和企业最优的技术政策选择都是一致的。最后,排污税取值影响政府和企业最优技术选择的一致性,当排污税较小时,企业最优的技术政策选择为RJV竞争与补贴组合政策(或RJV竞争政策);当排污税较大时,企业最优的技术选择为单一的技术政策。为了使政府和企业的最优技术政策选择一致,政府应选择一个合适的排污税。     

IS-LM-BP模型下的内外部均衡政策分析

引入IS-LM—BP模型,讨论调整内部均衡和外部均衡的政策问题,进而利用状态空间分析方法构造动态系统模型来分析宏观经济政策．基于政府预期的政策目标,通过状态反馈设计方法,以政府购买、货币供给等宏观经济政策工具来达到预期的政策效果．     

经济政策不确定性对中国生态农业上市公司投资的影响——基于2010-2017年季度数据的实证分析

从生态农业政策视角出发,选取2010-2017年A股生态农业上市公司季度数据作为研究样本,利用中国经济政策不确定性指数构建研究变量,实证检验经济政策不确定性对生态农业上市公司投资的影响.结果表明,在控制季度效应和季节效应下,EPU系数分别为-0.0029、-0.0030,均在1%的显著性水平下显著,说明经济政策不确定性会显著减少生态农业上市公司投资,且主要来自于投资不可逆转性较低、投资回报率较低的子样本.研究结果对于从生态农业投资的视角理解中国生态农业政策实施效果具有一定意义.提出面对经济政策变动时,生态农业上市公司应该充分考虑自身生产、经营的特征来优化投资决策以及国家经济政策制定机构应该根据生态农业上市公司面对经济政策不确定性时的反应,采取积极的措施,在稳定经济政策的基础上降低经济政策调整带来的不利影响.     

排放税与排放标准的经济效率分析

污染问题是当前世界关注的焦点,很多国家和地区已采用减排政策来控制污染排放。鉴于不同减排政策的使用效果不同,有必要对不同减排政策进行深入研究,从而为减排政策的制定与实施提供理论依据和政策参考。采用博弈论的研究思想,运用最优规划的方法,从微观角度研究排放税和排放标准的经济效率,并对排放税与减排标准进行比较分析,提出在实现经济最优时,最优排放税和减排标准的实施条件。研究表明:排放税具有“抑制产出效应”,而排放标准却有“产出补贴效应”。在完全竞争市场中,排放税是有效率的,是最优减排政策,而排放标准存在效率损失,是次优减排政策。在不完全竞争市场中,排放税有效率损失,是次优减排政策,而排放标准是有效率的,是最优减排政策。由于现实经济几乎不存在完全竞争市场,所以,排放标准的经济效率要优于排放税。无论在何种经济状态下,排放税与产出补贴的政策组合、排放标准与消费税的政策组合,均可使经济达到最优状态,是最优减排政策。     

基于CGE模型的我国西北地区民族经济政策模拟和实证研究

民族经济政策的模拟评估方法的缺失一直以来是我国民族经济政策效果有效性验证的一个短板。本文构建了基于CGE的西北地区民族经济政策评估模型,针对一般转移性支付政策进行系统模拟、政策力度对西北地区的经济要素以及当地企业产出的影响程度纵向对比分析,以及与东部沿海地区横向对比分析。本文的政策评估建模和模拟分析可以为我国西部大开发战略中一般性转移支付政策提供相应的决策支持。     

生育政策调整背景下2018-2100年中国人口规模与结构预测研究

人口预测研究对中国生育政策及相关养老、医疗、就业等政策的调整具有重要参考价值.基于队列要素法,利用出生预期寿命和生命表法预测死亡率,预测了三种生育政策下中国2018-2100年的人口结构.结果分析表明,与单独二孩生育政策相比,完全二孩政策和完全放开生育政策将使人口峰值分别增加约1.55%、2.97%;使老龄化率分别平均降低7.65个百分点和10.04个百分点.建议尽早完全放开生育政策,提高适龄夫妇的生育意愿.