| “高水位”法下私募基金经理的激励与风险选择 |
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| 引用本文： | 马本江,阮强家,周忠民,陈晓红.“高水位”法下私募基金经理的激励与风险选择[J].运筹与管理,2023,32(1):213-217. |
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| 作者姓名： | 马本江 阮强家 周忠民 陈晓红 |
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| 作者单位： | 中南大学 商学院,湖南 长沙 410083 |
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| 基金项目： | “移动医疗”教育部-中国移动联合实验室第二期研发项目(2020MHL02005);国家自然科学基金重大项目(71790615) |
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| 摘 要： | 私募基金契约本质上是一种复杂的委托—代理关系。本文基于现行私募基金行业标准的“2-20”合同，在委托代理框架下，结合前景理论，讨论了“高水位”法对基金经理的激励效应及其导致的冒险行为。研究发现，在高水位激励下产生“承诺升级”现象，当基金经理在评估期对基金业绩超过“高水位”持乐观信念时，经理倾向采用保守型投资策略；反之其倾向激进的投资策略。由此提出“2-20”合同改进：业绩激励乘数随着基金经理的差异信念而时变，同时纳入对基金风险范围的约束，以防范代理投资过程中的过度冒险问题。
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| 关 键 词： | 私募基金 高水位激励 风险选择 |
| 收稿时间： | 2020-07-08 |
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